八大券商主题策略：军工行业大幅调整后的布局机会来了！被错杀标的有哪些？

东莞证券：静待黎明的到来！建议关注军工行业大幅调整后的布局机会

建议关注行业大幅调整后的布局机会，静待黎明的到来。长期看，地缘政治事件日趋复杂化，全球军事演练次数日渐频繁，提升自身军事实力才能更好地应对愈发复杂的世界变局；新型变种病毒带来全球不确定性因素增加，军工板块作为逆周期重点板块，受全球经济事件影响较少，行业整体向好确定性高。看好行业“十四五”期间装备更新换代需求下的高景气；从使用量角度，实战训练次数提升下教练机损耗增加和导弹补库存，看好航空产业链以及高消耗品导弹产业链；另一方面，看好物联网下北斗产业链发展，以及新一轮数字货币改革潮下特种芯片的发展。标的建议关注：三角防务、紫光国微、振华科技、西部超导、钢研高纳等。

中国银河证券：行业景气度有望不断走高 军工央企板块估值体系或将重塑

中期看，2022年作为装备采购“十四五”规划第二年，招投标有望密集落地。随着行业产能和下游需求持续释放，行业景气度有望不断走高，叠加2022年国企改革提速，军工央企板块估值体系或将重塑，估值提升可期。 长期看，“建军百年奋斗目标”近在迟尺，“百年变局”势必将加速我军的现代化进程，行业发展迎黄金时代。

随着军工指数逐步企稳，我们优先推荐产业链上游未来业绩较优的公司，包括振华科技、中航重机、紫光国微、盛路通信和全信股份；其次，从中长期维度，推荐可能被“错杀”的标的，包括中直股份、北摩高科、七一二；最后，推荐国企改革受益标的，包括中国海防、航天发展。

中航证券：军工已经成为了市场的标配品种、必选品种甚至是超配品种

随着我国军工行业技术日益成熟，产能迅速提升，供应体系不断完善，军工行业整体能力将在某个时候达到并超过国内需求及军用需求。我们判断，富有弹性的军贸市场，以及更加巨大的民机市场，将成为我国军工行业在未来几十年内，持续高增长的新动力和加速度来源。

①军贸：作为军工行业的第二需求端，“十四五”中后期军贸活动热度有望回升，特别是航空、航天以及船舶领域；②民机：中国有望成为全球最具潜力的民用航空市场；重点关注国产化提升空间较大领域；今年关注C919的交付进度。

对于2022年的军工行情，为支撑有力，波动降低，进二退一。航空、航天依然是军工行业的基本盘，民船行业底部复苏，电科、兵器、兵装、中船等集团资产证券化节奏提速，军工行业整体呈现出全面开花、四处结果的喜人局面，而这样的局面在历史上是未曾有过的。

由于共识的范围愈来愈广，共识程度愈来愈强，当前市场对军工行业的共识程度，处于一个较高的水平，且经过了去年中报、三季报的检验。在较强的一致预期下，军工已经成为了市场的标配品种、必选品种甚至是超配品种。

我们认为，大概率的，在将来较长一段时间内，军工行业的波动率趋于降低，难以再现2021年中超过30%的回调幅度，这也意味着，估值便宜的机会是不太容易再次出现。如果因市场风格暂时切换，短期非理性下跌，则是较好的配置机会。中长期全年维度来看，我们倾向于认为，军工行业更可能是下跌有底的良性的“进二退一”。

首创证券：把握航空装备投资主线 军工电子自主可控成长性高

把握航空装备投资主线，军工电子自主可控成长性高：1)主机厂合同负债+预收款项验证，航空产业链增长将持续兑现。业绩传导有效，从主机厂与发动机系统，到机体系统与零部件，再到上游原材料板块，全产业链景气度确定性强。主机厂关注中航沈飞、中航西飞、洪都航空、中直股份、航发动力；机体系统关注中航机电、中航电子、航发控制、北摩高科；航空零部件关注中航重机、派克新材、航宇科技、爱乐达；金属材料关注西部超导、宝钛股份、钢研高纳、图南股份。2)导弹武器装备确定性受益于实战化军事训练，高端装备领域军用电子自主可控带来高成长性，关注天箭科技、新雷能、中航光电、航天电器、鸿远电子、富吉瑞等。

中泰证券：年报业绩预告即将密集发布 军工板块高景气有望再度强化

景气度较高的航空、航天板块估值仍处于历史的偏低位置，值得重点关注。航空上游，西部超导发布定增公告，募资集资总额达20.13亿元，主要用于产能扩建。航空中游，爱乐达发布业绩预告，2021年归母净利润预计达2.50-2.60亿元，同比增长83%-90%，主要受益于航空装备需求迅速提升。

我国先进战机技术成熟度已较高，随着国产航空装备加速列装，未来两到三年行业将处于新增产能持续投放、业绩加速释放的阶段。 年报业绩预告即将密集发布，预计表征行业景气度的上游元器件和原材料标的业绩仍将保持高增长，板块高景气有望再度强化， 本轮军工投资的主要抓手是行业基本面大幅改善，目前行业景气度持续提升， 近期板块出现加大幅度调整，建议重点关注市场情绪导致被错杀的优质成长标的。

国元证券：短期扰动不影响航空装备业绩增长 军工估值仍处于相对低位

短期扰动不影响航空装备业绩增长，军工估值仍处于相对低位。“十四五”规划加速军工行业景气上行，其中军工子行业中航空装备子行业基本面改善最为确定。我国多款重点军机如歼-20和其零配件在“十三五”期间处于研发、国产替代早期和小批量生产阶段，而2021年起这些航空装备开始转向产能爬坡期和国产替代规模化。新阶段下，整机、锻件、分系统、材料有望实现业绩的快速提升，同时整体来说军工行业PE处于历史较低点(PE为70x水平，10年期间国防军工行业PE最大值为245x，平均值为85x)，短期的扰动不改行业基本面整体趋势向上。

浙商证券：军工指数2022年有望复制2021年下半年风电指数的表现

国防确定性高成长，2022 年进入“景气周期+资产整合”“内生+外延”双轮驱动甜蜜期， “内需+外贸”“军品+民品”，军工指数 2022年有望复制 2021 年下半年风电指数的表现，后来者居上：

(1) “百年变局”下，国防军工确定性高成长。 “备战/2027/建设与第二大经济体相称的强大国防”是既定方向， 2021 年大额合同负债彰显“十四五”高景气。

(2) 未来几年，国防军工资产证券化、核心军品重组上市预计将掀起新一轮高潮。中船集团旗下公司已启动重组，关注中船集团/航天科技/中电科/中航工业/航天科工/兵器工业等集团的重组进程。

(3) 中国主战坦克/无人机/教练机/战斗机等具备全球竞争力，外贸需求将逐步崛起。国产民用大飞机/民用航空发动机等产业链也在逐步成长。国防军工：看好导弹/信息化/航发/军机子行业，规模效应+精细化管理，“小核心大协作” ，未来 5 年国防主机业绩弹性大， 加以“国企改革三年行动”收官，股权激励有望加速助推业绩释放： 中航西飞、中直股份、航发动力、洪都航空、中航沈飞、内蒙一机、中国船舶。【点击查看研报原文】

光大证券：2022年是国企改革三年行动的收官之年 军工国企改革将迎来发展高潮

国企改革三年行动迎收官，军工国企抓契机：国有企业改革三年行动是落实国有企业改革“1+N”政策体系和顶层设计的具体施工图，是“可衡量、可考核、可检验、要办事”的。国企改革形成了以《关于深化国有企业改革的指导意见》为统领、以35个配套文件为支撑的“1+N”政策体系。2022年是国企改革三年行动的收官之年，叠加国防现代化建设的有利因素，军工国企改革将迎来发展高潮。