宋阳峰：11.3五大因素确认市场底部，A股将迎渐进式反弹

2日，A股三大股指全线大涨。其中，上证指数上涨2.7%，报收2676.48点，周涨2.99%；创业板指数上涨4.82%，周涨6.74%。

政策底不断夯实，引发本周A股全面反弹，而已悄然探明的市场底与之形成共振，强化了上涨趋势。共振效应有望继续发酵，促使A股以渐进式反弹摆脱底部。

市场底或已探明

为应对化解复杂局势，从7月中下旬开始，政策面加大对冲力度，近期政策利好释放再度加速。A股确认政策底已成市场共识。不过，从历史上三大低点(2005年6月的998点、2008年10月的1664点、2013年6月的1849点)看，市场底往往滞后于政策底。

若参照历史经验，此次政策底向市场底传导过程仍待时日。但有市场人士向中国证券报记者表示，不同以往走势，自5178点调整至今，市场底与政策底已大概率重叠，支撑因素来自五方面。

市场磨底阶段，银行板块作为压舱石与稳定器，往往先于指数见底。银行板块在7月3日已触底，截至11月2日，累计涨幅约16%。

券商板块作为市场行情风向标，既能带动指数上涨也能促进市场人气修复，且历史经验表明，券商板块在每年四季度往往会有超额收益。这些都有助于指数摆脱底部。

中小板、创业板自2015年高点持续调整以来，时间、空间都已充分，大部分个股处于“跌无可跌”状态，而近期相关利好政策出台，有助于小票企稳反弹，这一点在近期行情已得到充分验证。

从技术角度分析，参考波浪理论，从2015年6月12日的5178点，到2018年10月19日的2449点，已完成ABC-X-12345周期，调整结构已完成。

最后，也是最重要一点，本周初，贵州茅台（600519）等白马股以极端方式释放估值压力，不仅再度坐实估值底，也快速完成市场最后一跌。

值得一提的是，上述三次历史低点形成过程中，政策底向市场底传导时间各不相同，2008年1664点时，两者仅相差1个多月。

静待盈利底

除去估值底、政策底、市场底，市场还有盈利底之说。盈利底何时确认，是当下市场关注的核心问题，也是市场悲观预期来源所在。

盈利底可以从两方面去看，一是宏观经济增速触底，二是上市公司盈利触底。

从近期公布的各项数据看，这两者似乎仍处下行过程中。三季度GDP增速回落至6.5%，9月工业增加值增速为5.8%，低于预期。10月制造业PMI为50.2%，较上个月回落0.6个百分点，低于预期。

上市公司业绩层面，据光大证券统计显示，前三季度盈利增速整体下滑。全部A股、A股(非金融)和A股(非金融石油石化)的归母净利润同比增速分别为10.44%、16.65%和13.14%，与中报数据相比，下降3.65、5.58和6.48个百分点。

“股市更倾向于宏观经济先行指标，在经济触底回暖之前，市场往往已经启动。”北京中涛投资基金管理有限公司总经理段红超表示，2008年10月探明大底，短暂上涨后，当年12月31日指数再度迫近1800点，市场弥漫对经济的悲观预期。然而，2009年伊始，指数调头向上，随着当年3-7月间经济改善确认并持续好转，沪指最高冲至3478点。

兴业证券策略研报指出，本轮A股盈利高点出现在2016年四季度，历史数据表明，A股盈利周期一般经历6-8个季度。

“借鉴2005年、2008年、2012年、2016年四次市场底部时盈利底与估值底确认的次序与时间间隔。不论以ROE还是净利润增速见底作为盈利底，抑或以PE还是PB见底作为估值底，绝大多数情况下，估值底早于盈利底。”从不同盈利底与估值底组合构成看“估值底——盈利底”时滞，四次底部时滞均值分别为6个月、8个月、5个月和1个月，平均为5个月。

后市关注三主线

随着市场底有望提前与政策底重合，两者共振，将以何种方式带领A股摆脱底部？市场人士表示，在市场见底后的反弹总体呈渐进式特征，但不排除进三退二甚至二次探底的状况。

“2005年6月沪指见998点后出现一周快速反弹，但在随后7月又出现快速下跌，7月中旬多次下探到1000点附近，之后指数缓慢震荡上行，直到2005年底才开启单边上行趋势。2008年10月指数下探1664点后，开启一轮约20%反弹，但到11月中旬再次回落，多次下探1850点附近，之后在2009年才开启单边上行。2013年指数虽然在1849点探底，但是当天收盘在1959点，之后1个月内两次跌破这个点位。”

东吴证券月度策略报告指出，当前关注三条关键线索，一是新一轮朱格拉周期背景下先进制造的资本开支加速扩张，如云计算和5G；二是稳增长政策背景下周期类行业的盈利持续性预期上修，继而触发板块修复上涨，如银行、地产、建筑等；三是通胀中枢抬升背景下经济后周期类行业景气迎来趋势性改善，如农业、石化、油服等。

本轮A股回购潮对大盘推动力量仍在积蓄，新规支持下回购规模有望继续扩大，并为市场长期估值底部构建提供内部条件。在稳杠杆政策下，四季度国内外系统性风险进入缓释阶段，政策底带来的风险偏好回升触发市场超跌反弹，有基本面支撑的主动式回购个股值得关注。

笔者简介：宋阳峰

高级理财分析师，对K线形态分析,趋势交易,波浪理论等研究有自己的见解。具有多年实战经验，熟知金融行业的风险和资金管理,，结合国际金融市场,擅长于各技术指标的综合应用，掌握了当前最流行的形态分析，包括趋势分析，波浪理论，江恩理论，等等。用图解的方式分析黄金、原油形态走势，对日内行情短波段操作颇有研究。--[任何投资都是有一定风险的，要么不做，要做就做出一番名堂出来。那么在投资的道路上，选择一个一路同行的老师就显得尤为重要，笔者syf884）我给不你了太多温暖，也没有太多美丽的词汇，但有个词叫尽我所能。。]--

笔者2008年进入金融市场，一路上经历风风雨雨摸爬过来，其中有苦也有泪，有笑也有甜，9年的时间里，见过各种形形**的人，总结下来，这个市场上亏损的朋友还是大有人在的，我记得很多朋友问过我这样一句话：这个市场里面真的有赚钱的人吗？我的回答是，肯定有的。试想一下一个市场里面如果没有赚钱的人，那这个市场还有存在下去的必要吗？那么为什么别人在赚钱而你却一亏再亏的亏到自己恨不得怀疑人生呢？做投资无非就是想赚钱，赚钱靠的就是做单，我要说的是我这里不晒盈利截图，有的只是给投资者最实在的分析策略及投资方向，话说的再漂亮不如带你盈利了来的实在，没有不赚钱的投资，只有不赚钱的操作，投资是对正确心态的一种考验！选择大于努力！唯有心静如水，方能气贯长虹，实力你来见证！郑重承诺添加到我的朋友，想让我喊单的说一声就行。带你盈利之后去留自己决定。

本文章作者：宋阳峰

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作者赠言：赚不到钱，并不是没钱可赚，而是你不在赚钱的圈子内!