瑞威资本产业研究系列稿件：资产证券化在不良资产处置中的应用发展
近年来受经济潜在增速下降、新旧产业转型的影响，出生产者经营困难趋势加重；同时我国政府税收减少、债务增加，加之美联储进入加息通道，造成国内金融风险大幅上升，主要表现为商业银行不良贷款率和不良贷款余额持续上升。不良资产的出现和累积，不仅导致商业银行的经营风险上升，利润水平下降，而且影响银行对实体经济的支持，以及中国金融系统稳定性。而传统不良资产处置方式存在效率低下、执行难度大、局限性多等问题，在这种情况下，迫切需要使用新的方式来处置不良资产，资产证券化便是其中相当有效的一种方式。
目前商业银行处置不良最常用的方法是依法收贷、常规催收、核销和重组，但是67%的银行家认为未来三年不良资产证券化会成为较适合我国商业银行的不良处置方式之一。作为一种新兴模式，资产证券化在不良资产处置领域可以发挥巨大的作用。
第一，提高资产处置效率。一般来说，证券化过程需要参与者充分竞争，通过竞争在降低道德风险的同时，可以依赖市场力量实现资产回收价值最大化。
第二，降低不良资产处置成本。通过证券化实现不良资产变现与其他不良资产处置方式相比，交易成本较低，同时变现速度较快。
第三，促进资产流动性。资产证券化能够彻底改善商业银行不良资产状况，在提高银行经营业绩的同时，降低银行由于资产负债期限结构不匹配带来的各种风险。
第四，不良资产证券化将不良债权转化为可流通的有价证券，将潜在风险分担给愿意承担的投资者，在降低银行风险、改善资产负债结构的同时，拓宽了银行融资渠道，丰富了市场投资品种。
以黑石竞购加泰罗尼亚银行不良贷款包为例，2014年，加泰罗尼亚银行在金融危机中遭遇重创，濒临破产，已被西班牙政府救助基金接管，此次拍卖的是它的不良贷款包部分，拍卖引来了数十家金融机构的竞争，最终，黑石以36.15亿欧元的报价买下了这一不良贷款包作为优先级系列，西班牙政府将认购总额5.15亿欧元的劣后系列。
上述以分级的资产证券化产品为载体的不良资产处置方案对于中国的不良资产处置也有着重要的参考意义，它不仅有利于弥合不良资产包的定价分歧，还通过流动性的改善引入了更多金融机构和投资人。
我国不良资产的证券化也是近三年才得到了快速发展。去年人民银行在原有6家试点银行的基础上又扩容了12家试点金融机构，这一举措对于探索资产证券化产品种类的创新性和交易结构的多样性存在着积极意义，在政策积极的引导下，不良资产证券化对于缓解金融机构的坏账压力以及丰富我国金融产品的种类和鼓励我国金融市场的活跃发展具有重要的意义。
但由于法律、监管等方面的缺陷，发展受到一定制约，还需通过不断实践和总结，在现有基础上完善相关法律法规，同时要具备一定的前瞻性，预测性，逐步建立起完备的制度体系；其次，注重信息披露，在整个证券化实施过程中，信息占有相当大的比重，不管是对于组建资金池的银行，亦或者是购买证券的投资人，都需要对信息有充分的了解；最后，证券化的流通性有待提高，在每一个项目实施时，都需要由投资者买单，而目前个人投资者和大多数金融企业并不能投入其中，很大程度上限制了证券化的发展。
在现阶段的金融环境中，资产证券化无疑在不良处置中有着不可小觑的力量，让不良资产处置得以更高效的进行，当然不良资产证券化的成功实施也依赖于许多条件，需要不断地前行探索，不良资产处置的道路也任重而道远。当前，中国经济正面临重大转型，优质资产与金融资本充分对接，实现资本化运作将是必然选择。瑞威资本将秉持“中国资产证券化之路拓荒者”的初心，开拓创新，以金融服务对接实体经济，不断助力国家“去库存化不良”的倡导。
