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8月中旬，重庆钢铁股份有限公司（以下称重庆钢铁）发布2018年半年度业绩公告显示，今年上半年，重庆钢铁实现营业收入110.93亿元，完成利润总额7.63亿元，较去年同期9.99亿元亏损实现大幅扭亏为盈，企业资产负债率下降至28.29%，较去年同期下降74.72个百分点。

陷入连年巨亏的重庆钢铁，自去年下半年引入四源合钢铁产业股权投资基金（以下称四源合基金），于当年内顺利完成司法重整后，成功化解债务危机和生存退市危机——

今年夏天，巴渝大地被持续高温笼罩。

在长寿江南新区重庆钢铁作业区，炼钢厂厂房内阵阵热浪翻滚，人走进其中，身上汗腺就像被拧开了开关，顷刻间汗如泉涌。然而炼钢厂职工张创举和工友们依然在岗位上挥汗如雨，大家的工作热情与天气一样火热，“难得今年厂里订单不断，我们抢工期劲头都很足！”

与工人们昂扬斗志相映衬的，是今年8月中旬，重庆钢铁发布的2018年半年度业绩公告——这份“成绩单”中的各项经济指标都非常亮眼。

自2017年底完成司法重整后，2018年上半年经营业绩创下历史同期最高，重庆钢铁成功化解债务危机、经营危机乃至生存危机的结果，令钢铁界及全社会瞩目。

重庆钢铁是如何实现“涅槃重生”的？

日前，重庆日报记者采访市第一中级人民法院、市国资委、银监局、证监局及重庆钢铁企业负责人，对重庆钢铁司法重整全过程进行了梳理。

绝境求变 困局破壁

引入四源合基金参与司法重整

在重钢长寿厂区，自动化生产线正全力运行。（4月27日摄）记者罗斌 摄

重庆钢铁曾是重庆钢铁集团旗下上市公司，2006年启动环保搬迁，所有合规生产线陆续从大渡口搬迁至长寿，于2013年全面完成。

然而从2011年到2016年，重庆钢铁平均年亏损近40亿元。到2017年4月，重庆钢铁负债率已高达114.6%，共接到135家债权人发起的219起诉讼，其银行账户和主要资产均被查封冻结，现金流完全枯竭，上交所给予重庆钢铁A股退市风险警示。

为推动重庆钢铁绝处逢生，市委、市政府把重庆钢铁改革脱困列为全市国企改革攻坚战之一，专门成立重庆钢铁改革脱困工作领导小组。

鉴于重庆钢铁问题、矛盾错综复杂，脱困方式只能是在整体出售、企业重组或破产清算中“三选一”——虽然重庆钢铁曾四方寻觅接手者，但无人施以援手；与本地国企重组，很可能“搭进去”另一家企业；而一旦破产清算，将引爆一系列后果相当严重的连锁反应。

“重庆钢铁脱困既要解决问题，又不能引爆‘炸弹’。”重庆市常务副市长吴存荣说，在整体出售没有适合对象，企业重组成本高、代价大且前景不明，破产清算债权受偿率低、风险大的情况下，经过反复研究论证，确定实施司法重整，通过引入有资本实力和运营能力的战略投资者，一次性既解决债务问题又解决发展问题。

2017年7月，重庆钢铁经重庆市第一中级人民法院裁定，正式进入司法重整，制定了“利用资本公积转增股本、以股抵债，辅以低效、无效资产剥离”的重整方案。

而当时的重庆钢铁已濒临绝境，必须在年内完成司法重整，实现“ST摘帽”，否则只能破产清算。

此时，作为潜在的战略投资者之一的四源合基金进入视野。

四源合基金是中国宝武钢铁集团有限公司联合多家中外企业，共同组建的国内第一支钢铁产业结构调整基金，颇具资本实力、运作经验和产业背景，它提出拟一次性投入数十亿元资金参与重庆钢铁司法重整。

随即重庆钢铁开展了一揽子市场化、法治化、专业化司法重整工作。2017年11月20日，经市一中法院裁定批准，重庆钢铁正式对外公布重整计划。

当年12月29日，市一中法院裁定确认重庆钢铁重整计划执行完毕，四源合基金成为重庆钢铁新的控股方。新东家入主后，重庆钢铁进行一系列人事调整，多位来自“宝武系”管理人士进入重庆钢铁管理层。

2018年1月2日晚，重庆钢铁发布公告称，公司股票于1月3日开市复牌交易。至此，重庆钢铁“警报”终于解除。

司法重整 涅槃新生

重庆钢铁重整案创下“多个之最”

在重钢长寿厂区，工作人员正通过操作室对自动化生产线进行全程监控。（4月27日摄）记者罗斌 摄

因连年巨亏被多次下达“病危通知书”的重庆钢铁，在短短数月即完成司法重整，在外界看来充满太多不可思议。

参与整个司法重整过程的市一中院副院长裘晓音，细数了这次司法重整所创下的多个之最。

“重庆钢铁司法重整项目的资产和负债规模、债权人数和股东人数，均为当前国有控股上市公司司法重整案件之最，重庆钢铁也成为了国内首家重大资产重组不成功而直接转为司法重整的上市公司。”裘晓音表示，重庆钢铁司法重整，是国内第一例“A H”股上市公司的司法重整案件。

他说，为顺利、高效推进此次司法重整，市一中法院首次采用最高人民法院全国企业破产重整案件信息网召开债权人会议，同时还运用重庆法院公众服务网等信息化方式全流程公开案件节点信息，充分保障债权人权利，并成功向香港联交所申请豁免新增股份不重整计划召开类别股东大会，此前这在资本市场上尚无先例。另外还征得上海证交所同意，调整资本公积金转增除权参考价格计算公式，调整后股票除权参考价格与停牌前价格一致，保障了广大中小股东和债权人利益。

在重庆钢铁司法重整推进过程中，重庆银监局、重庆证监局等多次召开债委会全体成员会议，推动银政企三方合作，让重庆钢铁股份在整个司法重整过程中，无一例投诉，也没有发生股价异动。

实施市场化债转股，则是司法重整关键环节。重庆钢铁以现有股本为基数，以每10股转增11.5股的比例实施资本公积金转增股票，并全部用于债权人分配和支付相关费用——对有财产担保债权和职工债权以现金或“转增股票 担保方现金支付”方式优先全额清偿，对普通债权人50万元及以下的债权以现金支付优先全额清偿，对超过50万元的每100元普通债权予以约15股股票、每股价格按3.68元计……

“这样的市场化思维贯穿于司法重整每个环节。”时任重庆钢铁管理人团队负责人的重庆市政府原副秘书长张智奎说，正是通过聘请专业机构进行充分论证、多方协商，让重庆钢铁的债权人、中小股东和职工权益得到有效保障，维护了地方金融及社会稳定。

满产满销 提质增效

重庆钢铁迎来产销“开门红”

在重钢长寿厂区，工作人员正通过操作室对自动化生产线进行全程监控。（4月27日摄）  记者罗斌 摄

在重庆钢铁今年上半年财务报告中，可以看到以下数据指标：销售钢材294.35万吨，实现营业收入110.93亿元，较去年同期分别增长125.45%、145.32%；完成利润总额7.63亿元，较去年同期9.99亿元亏损实现了大幅扭亏为盈；企业资产负债率降至28.29%，较去年同期下降74.72个百分点……

重庆钢铁总经理、副董事长李永祥表示，经过司法重整后，重庆钢铁引进了经验丰富的管理团队，实现了技术、管理协同。企业目前形成灵活高效的市场化经营制度，真正依托和聚焦钢铁主业，从公司治理、产品结构、产线配置、工艺流程、成本控制、内部管理等方面重塑企业资产质量和盈利能力，解决了此前企业存在的质量、效率和动力问题，实现提质增效、健康发展。

“通过司法重整，新、旧重庆钢铁在原料采购方面的最大变化，是采购理念的转变。”重庆钢铁副总经理、首席财务官吕峰表示，在采购理念上，重庆钢铁一改过去单纯追求采购价格最低的思路，转向追求全工序综合使用成本最低，以技术方案确定采购标准、由采购标准决定采购方案，并着手对全流程开展内部挖潜，扎实推进降本增效工作。

通过这一系列成本管控措施，重庆钢铁成本精细化管理初见成效，同时企业炼铁、炼钢、热轧等生产工序主要经济技术指标大幅改善。

新、旧重庆钢铁的另一变化，体现在对产品的市场定位上。

四源合基金接手重庆钢铁后实施的“大手术”之一，是纠正产品结构与市场需求的错配，将产品市场定位调整为立足重庆、深耕川渝、辐射西南。

在新的重庆钢铁管理层看来，重庆钢铁地理位置辐射川、渝及整个西南，未来该区域的建筑、汽车等用钢需求，都将是重庆钢铁重要的市场支撑。改变以往“全国最大船板钢基地”模糊定位，将产品定位瞄准西部、满足周边市场需求，才是重庆钢铁最现实的目标。

目前，重庆钢铁一方面大力推进钢材产品直销、直供、直发，另一方面保证产品质量，缩短生产周期，优化物流过程，降低运输费用，保证交货期，提高了周边市场用户满意度。

收入看涨 人心凝聚

重庆钢铁人干劲更足了

在重钢长寿厂区，自动喷码机对产品进行标识。（4月27日摄）记者罗斌 摄

在重庆钢铁经营体制机制改革中，以人为本、尊重价值这个理念得到充分展现。

今年以来，重庆钢铁管理层不断研究、制定企业改革方案，在积极保障职工各项利益的同时，迅速恢复关停生产线，多位管理高层时常身赴一线，指导、检查工作。

“当你看到年近六旬的李永祥总经理，穿着劳保服在高炉爬上爬下检查设备，很难不被感染。”重庆钢铁高炉作业区一线职工孙铭，在重庆钢铁有15年工龄。前些年不少同事跳槽，但孙铭选择了坚守，他说，留下是想见证经过司法重整后，重庆钢铁能否“换个活法”。而今孙铭欣慰地说，从新管理者身上他看到企业发展的希望，他和工友们干劲更足了。

让重庆钢铁人鼓足干劲的，不仅来源于精神激励，职工们日渐看涨的收入最有说服力。

今年以来，重庆钢铁积极推进激励机制变革，倡导绩效导向，推进“赛马机制”，即企业为员工提供公平竞争环境，让所有员工得到充分有效利用和合理配置，在公平竞争中为企业、为自身创造价值。

“特别是公司实行绩效激励和利润分享，让大家工作积极性提高了，收入也涨了！”重庆钢铁物流储运部码头作业区作业长李群，是扎根岗位35年的“老重钢”。他说，重庆钢铁管理层推出与年度经营业绩挂钩的利润分享计划，提取一定比例的年度利润作为全体员工绩效激励，真正实现了员工与企业共同发展。

李群说，前些年重庆钢铁效益不佳，加上薪资分配不合理，职工干多干少每月收入都只有2000多元，大家吃午饭磨磨蹭蹭，最多要花2个小时。而实施绩效激励考核后，干得多拿得多，大家工作积极性空前高涨，有时不到5分钟就吃完饭，马上返岗开工，而今大家每月收入已提高到5000多元。在重庆钢铁工作13年的轧钢工谭欧说，今年7月他和工友们更是多年来首次领到1000元高温慰问奖。

今年上半年，重庆钢铁董事会还披露了员工持股计划，将管理人员和核心技术、业务及骨干人员的绩效奖励，经由员工持股计划进行兑现，以此调动管理层和核心骨干员工积极性，实现责任共负、风险共担、利益共享，并协同企业管理团队、一线员工和股东利益，真正实现员工与企业共同发展，让人心得以凝聚。

李永祥表示，2018年是重庆钢铁浴火重生、重新出发的元年，重庆钢铁将围绕“满产满销、低成本、高效率”生产经营方针，结合区域市场需求，对产品结构、产线配置、工艺流程进行优化，持续推动企业生产经营步入良性循环。

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“重庆钢铁司法重整成功，探索出国企改革新路”

——对话重庆市高级人民法院院长杨临萍

在2017年7月重庆市第一中级人民法院正式受理重庆钢铁司法重整案之前，后者已身负百余起诉讼案件，可谓“命悬一线”。然而经过司法重整，重庆钢铁脱胎换骨、焕发新生，这其中有何奥秘？

为此，重庆日报记者采访了重庆市高级人民法院院长杨临萍。

重庆日报：重庆钢铁司法重整时间紧、任务重，法院是如何发挥审判职能作用，完成此次审判任务的？

杨临萍：重庆钢铁司法重整案于2017年7月受理，同年12月重整计划执行完毕。

由于本案件属“特别重大且无先例”，各方面对案件审理高度关注，重庆市高法院专门组成专案指导团队指导案件审理工作。市一中法院抽调了5名资深法官组成合议庭，准确摸清企业负债状况，组织好债权申报及债权人会议，确保审理工作高效有序推进。

在案件审理中，法院始终与国资委、证监局等保持紧密沟通，共同研究解决重整过程中的困难和问题，最终完成司法重整。

重庆日报：重庆钢铁司法重整案对于今后依法处理类似案件提供了哪些参考借鉴？

杨临萍：重庆钢铁司法重整取得成功，探索出一条供上市公司、大型企业、传统产业等多种经济形态都可借鉴的国企改革新路。

总结此次重庆钢铁司法重整案的经验具体包括：重庆钢铁成为上海证交所首例调整重整中除权参考价格计算公式的上市公司，为后续上市公司重整案件提供先例性的借鉴；获得香港联交所首次对重整计划召开类别股东大会的豁免，为上市公司重整中涉及H股股东权益调整的程序适用提供了先例；创造性地并案解决第三方担保问题，破解担保人后续债务风险难题，锁定了重庆钢铁及其担保人的债务风险，避免出现多米诺骨牌式的连环债务危机，维护了良好的社会金融秩序。

重庆日报：请简要介绍重庆法院服务供给侧结构性改革，推进类似重庆钢铁等企业的司法重整审判情况？

杨临萍：重庆钢铁司法重整案是重庆法院依法为市场化企业救治和退出提供优质司法保障的缩影。

为适应供给侧结构性改革需要，重庆法院通过成立覆盖全市三级法院的专业审判团队，建立协调工作机制，完善管理人制度，畅通工作渠道，加强审判智能化、信息化建设等举措，在队伍素质提升、破产审判机制建设、办案效果保障等方面持续发力。

下一步，重庆法院将围绕中央对重庆提出的“两点”定位、“两地”“两高”目标和“四个扎实”要求，紧扣供给侧结构性改革要求，积极探索创新，补短板、强弱项，努力提高企业司法重整审判工作能力和水平，推动重庆法院审判工作再上新台阶。

四源合参与重庆钢铁司法重整

缘于对天时地利人和的准确判断

“四源合基金参与重庆钢铁司法重整，是基于对天时、地利、人和全方位判断后所做出的决定，义无反顾且胸有成竹。”在接受重庆日报记者采访时，四源合基金副总经理陆俊勇表示，四源合参与重庆钢铁司法重整，具备了“天时地利人和”三要素，“而且从目前的成效来看，这步棋走对了。”

陆俊勇表示，首先“天时”是当前中国钢铁行业供给端过剩缓解，结构优化空间巨大。他说，目前国家正大力去除钢铁过剩产能，预计钢材消费需求未来5年将维持在稳定区间内，不过结构性错配仍是钢铁行业长时间仍然存在的问题。

“中国钢企短期内仅依靠自身造血仍较难摆脱困局。”陆俊勇认为，中国钢铁正面临从总量扩张向结构优化的转变，随着供给侧结构性改革进入大规模提速冲刺期，借鉴欧、美、日等发达国家钢铁工业所走过的路，兼并重组将成为我国化解过剩产能、提高产业集中度和优化产能布局的重要路径。

他表示，虽然以前国内钢铁行业内也做了不少兼并重组探索，但无论是跨区域、跨所有制的并购本身，还是并购后业务重整、债务重组、人员分流等，均受制于体制和机制上的诸多障碍，效果并不理想。而类似四源合基金这样的金融类资产管理公司，更擅长从金融角度对不良资产进行处置的方式，越来越成为企业重组的主流。

“地利是重庆钢铁位于长江上游，临近长江黄金水道，具有其他西南地区钢铁企业无可比拟的良好物流优势。”陆俊勇表示，西南地区特别是川渝地区，拥有先天的钢铁市场资源优势和较大增长潜力。当前国家钢铁“去产能”更是对该区域钢铁产业供给侧给予了刺激，区域内钢企普遍对通过整合提升竞争力有强烈诉求，因此四源合基金趁势选择了重庆钢铁。

“至于‘人和’，是四源合基金参与对重庆钢铁司法重整过程中，得到重庆市委、市政府大力支持，以及老重钢员工的理解信赖。”陆俊勇表示，让他记忆犹新的是2017年11月16日当天，重庆钢铁职工债权组现场审议表决重整计划时，出席债权组会议的职工代表数达8757人，大家全体同意重整计划草案无一人反对。而在整个重庆钢铁司法重整过程都没有受到任何干扰，推进之顺利让四源合基金管理层都出乎意料，这在国有企业改制中是非常少见的，这既是重庆钢铁职工对于企业求生、求变的深深渴望，也是一种人心的聚合。