又见定向降准，货币政策要转向？

国是直通车微信公众号消息，6月20日，国务院常务会议提出，运用定向降准等货币政策工具，增强小微信贷供给能力，保持流动性合理充裕。

在此之前的19日，央行官网刊发央行研究局局长徐忠的一篇工作论文，长达2万余字的文中9次提及降准（降低法定准备金率），建议下调存款准备金率，降低金融机构负担。

有专家预测，从以往经验来看，国务院会议定调“定向降准”之后，距离落地往往只有一周左右的时间。

国是直通车 侯雨彤 制图。

再提降准释放什么信号？

又见定向降准，这是否意味着货币政策转向？

对此，中国民生银行首席研究员温彬接受中新社国是直通车采访表示：“稳健中性的货币政策没有改变。目前进行的只是对货币政策的微调预调，有利于保持市场稳定运行，央行依旧维持货币政策稳健中性的总基调。”

中国人民大学重阳金融研究院客座研究员董希淼认为，在维持稳健中性总基调的基础上，边际上有部分放松的迹象。“从4月的降准到6月以来的逆回购以及MLF操作，可以看出政策边际上有放松的趋势，从‘基本稳定’到‘合理稳定’再到‘合理充裕’。这也体现出我国货币政策的灵活性较强，这一系列操作有利于应对外部的冲击，有利于守住不发生系统性风险的底线。”

值得注意的是，今年以来，人民银行在向市场注入流动性的同时，也在注重结构性的调整。

不同于往年的全面降准，今年以来，央行实施了两次定向降准。

第一次是1月25日开始实施的普惠金融定向降准；

第二次是4月25日实施的定向降准，降准资金的一部分用来置换MLF；

20日国务院常务会议强调，运用定向降准等货币政策工具，增强小微信贷供给能力，加快已签约债转股项目落地。

“定向降准适当地控制了流动性，央行增加MLF的投放并扩大担保品的范围，可以给中小银行提供更多支持。”董希淼分析说。

“定向降准并不意味着大水漫灌，货币政策稳健中性的基调没有变。”温彬认为，这有利于银行降低获得流动性支持的成本，有利于银行做好资产负债的管理工作，也将进一步引导金融机构加大对实体的支持力度。

央行释放流动性

央行最近也频繁出现流动性操作：

4月，央行罕见地宣布大范围下调存款准备金1个百分点，释放资金规模约13000亿元。偿还MLF约9000亿元，释放增量资金约4000亿元，大部分增量给了城商行和非县域农商行。

6月1日，央行扩大了MLF抵押品范围，将不低于AA级的小微企业、绿色和“三农”金融债券，AA+、AA级公司信用类债券，优质的小微企业贷款和绿色贷款新纳入MLF担保品范围。

6月6日央行开展了MLF操作4630亿元，对冲到期MLF余额后新增2035亿元。再加上19日MLF投放的2000亿元，MLF余额增至44205亿元。

董希淼接受中新社国是直通车记者采访时表示，本次流动性操作，是在特殊时间点做出的具有前瞻性的安排。

“目前临近半年末，金融机构面对监管考核压力，以及税期临近和缴纳准备金等影响，短期内市场对流动性需求增强，进入季节性流动性偏紧状态。”董希淼认为，6月19日央行在1000亿元逆回购的基础上，又开展了2000亿元的MLF，持续向市场释放流动性，有助于弥补银行流动性缺口。

就央行本次动作的前瞻性而言，董希淼指出，中国密切关注世界经济金融形势变化，为防止外部冲击势必要进行一些政策安排，“运用各种货币政策，保持流动性合理充裕。”

温彬也表示：“目前金融市场出现波动，通过本次公开市场操作，可以稳定市场预期，保持金融市场利率的平稳。”

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