研报精选｜保卫蓝天行动吹响新能源汽车新一轮扩张号角
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东方证券：
保卫蓝天吹响新能源公交车、物流车新一轮扩张号角
7月3日国务院正式公布《打赢蓝天保卫战三年行动计划》，力争经过三年努力大幅减少大气污染物排放，其中明确指出要大力推广使用新能源汽车。
《行动计划》提出在未来三年加快推进新能源公交车，到2020年底，直辖市、省会城市、计划单列市建成区公交车将全面更换成新能源汽车。2017年新能源公交车销量8.9万台，同比下降10%，主要原因在于2016年快速扩张透支一部分2017年的需求，但东方证券认为未来三年公交车新能源化将加速稳步向前推进。
根据《行动计划》及《新能源公交车推广应用考核办法》中提及的各地2018～2020年新增及更换公交新能源比重进行推算，东方证券预计未来三年新能源公交车销量将分别为14.3/15.7/18.2万辆，占当年公交车总销量比重将在90%以上，到2020年新能源公交车渗透率将在80%以上。
《行动计划》明确提出在未态来三年将加快推进城市建成区新增和更新的轻型物流配送车辆使用新能源跟或清洁能源汽车，重点区域使用比例达到80%。
2017年我国新能源物流车产量达14万辆，同比增长150%，主要原因在于当年国家及地方补贴力度大，而2018年中央补贴标准同比下降33～43%，使得市场对新能源物流车发展抱有怀疑态度。但东方证券认为未来新能源物流车仍将实现强劲发展，首先据测算，在2018年中央补贴条件下，即使没有地方补贴，微卡、轻客及MPV等车型的新能源物流车已经实现全生命周期成本低于燃油车的目标，其经济性已经得到凸显；其次，在《行动计划》等政策指引下，非补贴性政策将逐步落地推动新能源物流车市场发展。估算到2020年全国城市物流车年销量将接近300万辆，其中新能源物流车占比有望在10%以上，超过30万辆。
《行动计划》着重强调了充电桩等基础设施建设，为新能源物流车及公交车推广打下坚实基础。以前新能源商用车尤其是物流车推广的一大障碍在于充电桩等外部设施无法跟进，此次国务院将充电桩建设规划落实到具体地点、具体负责单位，可见国家对这一问题的重视程度，东方证券认为充电桩等基础设施问题的突破将加快新能源物流车及公交车的推广进程。
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银河证券：
风电步入崭新时代，中游率先复苏下游盈利提升明显
2005年以来，国家大力扶持风电行业，风机技术不断创新，中国风电整机价格中枢一路下浮。能源发展“十三五”规划提出，风电实行补贴退坡机制，到2020年与煤电上网电价基本相当。
随着行业步入成熟发展期，全球累计装机平稳增长，近几年新增装机持续下滑。不过，银河证券指出，2018年全球新增装机或将企稳回升，2019年实现较快增长。根据全球风能理事会预测，2018年新增装机为52.9GW，与2017年基本持平。2019年新增装机规模有望迎来突破，增速达8.7%左右；预计该增速将维持到2020年，使2020年新增装机重新突破60GW大关；至2022年全球累计装机规模有望达到840GW。
银河证券指出，得益于市场机制的引入，欧洲风电发展进入新阶段，截止至2017年底，英国、德国、丹麦等国已采取竞拍定价的模式决定风电上网电价。根据全球风能理事会报告，在摩洛哥、印度、墨西哥和加拿大，2017年风电价格在0.03美元/kwh左右，其中墨西哥最新的招标价格更是达到0.02美元/kwh。此前德国第四轮陆上风电项目平均投标价为0.0462美元/kwh。同时，德国海上风电项目招标中出现了全球首个“无需补贴”的海上风电项目。全球陆上和海上风电招标价格日益下降，风电的度电成本越来越具有竞争力。
2005年以后，在减排和电力需求旺盛的推动下，我国开始重视风电产业发展，引进国外成熟的风电技术。为了降低建设成本、推动大规模风电场开发、实现设备制造国产化，我国于2003年起开始实行风电特许权招标。2005年，在《可再生能源法》通过、取消特许权最低价格中标、提出2020年风电目标、国产化70%以上的等一系列政策的刺激下，风电投资热情高涨，随后几年出现井喷式增长。目前，我国风电设备已基本实现自产自足，部分技术已达到领先世界水平。
银河证券认为，中游率先吹响复苏号角，下游盈利能力提升明显。下游产业集中度高，大型国企居多，议价能力最强，装机受政策制约。整机价格持续下移，中游整机厂商毛利率承受较大压力，但可向上游传导。上游零部件厂商竞争较激烈，市场较分散。由于2017年下半年招标量数据先行，中游率先吹响复苏号角。2018年随着弃风率、风电利用率逐步改善，下游盈利能力提升显著。
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