监管施压！今年来69家上市公司重组折戟 新日恒力股价腰斩

凯瑞德、中青旅7月19日晚间分别公告终止重组事项。事实上，据wind统计数据显示，今年以来，已有69家上市公司宣布终止资产重组事项，尤其是3月份以后，并购重组折戟的A股上市公司数量明显增多。

对此，业内人士表示，监管政策的趋严、A股市场的持续走弱才是导致上市公司并购重组频折戟的根本原因，同时，虽然有的公司并购重组成功与否本身对公司并无影响，但重组前释放消息后的上涨和重组期间公司停牌而指数下跌，这两方面产生的差价会导致公司重组失败后股价下跌。

69家上市公司并购重组失败

7月19日晚间，凯瑞德公告，表示公司原拟通过支付现金的方式，收购北京乐盟互动科技有限公司51%的股权，并已在2017年12月签署《股权收购意向性协议》，不过，截至目前，双方仍未就本次交易方案的具体细节达成一致意见，导致公司不能在短期内完成方案的披露工作，故公司决定终止本次重大资产重组。

无独有偶，同样是在10月19日，中青旅亦公告称，因京能集团提交终结申请，北京产权交易所公告称终结古北水镇20%股权转让项目，因此，公司原拟参与受让京能集团公开挂牌转让的古北水镇股权的重大资产重组事项存在终止可能。

事实上，凯瑞德和中青旅重组折戟只是所有终止重组上市公司中的冰山一角。据wind统计数据显示，今年以来，已有69家上市公司宣布终止资产重组事项的，尤其是进入3月以来，折戟重组并购的A股上市公司数量明显增多，包括*ST罗顿、华闻传媒、九芝堂、*ST龙力、中葡股份、*ST中绒、猛狮科技、新力金融、金刚玻璃、凯恩股份、鹏起科技嘉化能源等50家公司终止筹划股权转让，这也就意味着新资金入主筹划重组梦想的破灭。 

三原因导致并购重组频折戟

据上述重组失败上市公司披露的信息显示，导致其资产重组事项失败的原因主要有三点。

其中，因双方就重组标的资产价值评判意见不一而导致重组告吹的公司数量最多。比如猛狮科技，其拟以发行股份及支付现金的方式，购买合普（上海）新能源充电设备有限公司95.85%的股权，不过，折腾近一年之后，却因根据标的公司所处行业和市场环境的变化、双方未能就标的公司估值调整达成一致意见，公司决定终止此次重组。

市场发生变化、重组标的的盈利前景不确定，亦是多数上市公司资产重组频频受挫的重要原因之一。以新日恒力为例，公司原本拟以现金2.18亿元收购车企中航新能源51%股权，但最终因为重组标的对政府补贴依赖较大、而若未来政府补贴存在退坡的话标的资产未来盈利能力将不确定，重组最终宣告失败。

另外，外部因素对并购重组成功率影响亦比价显著。典型的便是长园集团，此前格力集团拟以52.46亿元收购其2.65亿股股票，占其总股本的20%，但最终因为珠海市国资委不同意格力集团报送的收购方案，要约就此终止。无独有偶，实达集团亦因国内、香港地区市场环境、经济环境、融资环境和政策等发生了较大变化而停止收购仁天科技控股47.92%股权。

监管高压施压并购重组

虽然上市公司并购重组失败各有理由，不过，在专业人士看来，今年以来，监管政策的趋严、A股市场的持续走弱才是导致上市公司并购重组频折戟的根本原因。

“监管高压下，重组项目容易被否。”国元证券投资顾问孔小东，在接受重庆商报记者采访时表示，去年下半年，上市公司重组新规出台之后，监管层对并购重组的审核逐渐趋严，导致多数上市公司并购重组直接被否；同时，今年3月以来，A股市场持续疲软，如果股价大幅后者持续下跌，购买方将面临收购标的估值失准的风险，再加上上市公司股票质押率普遍较高，重组双方都难免容易产生疑虑，进而导致重组推迟或失败；另外，部分上市公司并购或重组选择用现金支付的方式，但在去杠杆背景下，公司现金流普遍不如从前，这也会加大重组双方在交易方式方面的分歧。

同时，孔小东亦表示，并购重组失败对公司的影响不能一概而论、须具体问题具体分析，比如有的公司经营业绩本身不理想，希望通过并购来实现转型、做大做强公司业绩，或者为了解决财务危机，那么，重组失败则肯定会有较大的影响；而过如果是自身业绩较好，实施并购重组只是为了补充企业的发展或者是取得上下游的产品话语权，并购重组失败则影响较小。

重组失败股价承压

“虽然有的公司并购重组失败与否本身对公司并无影响，但重组前释放消息后的上涨，和重组期间公司停牌而指数下跌，这两方面产生的差价会导致公司重组失败后股价下跌。”孔小东说到。

的确，从二级市场来看，不管何种原因导致上市公司并购重组失败，在并购重组折戟之后，多数上市公司的股价均遭受到了较大的打击，投资者亦因此受伤惨重。

最典型的便是新日恒力。新日恒力收购车企中航新能源股权失败后，公司股票今年7月5日复牌，连续遭遇9个一字跌停，股价区间跌幅达61.24%，截至7月20日收盘，其股价报收5.77元/元，已被斩腰过半。

实达集团亦经历了同样的遭遇。实达集团在宣布收购仁天科技控股47.92%股权失败后，今年6月27日复牌之后，股价连续遭遇4个跌停，股价较复牌的价格（2017年12月19日的收盘价9.4元/股）前跌幅为33.72%。而截至7月20日收盘，实达集团股价报7.33元/股，较复盘前的收盘价跌幅为22.02%。

除此之外，凯瑞德、中青旅、*ST龙力、中葡股份、凯恩股份、长园集团等个股股价均在重组失败后遭遇了不同程度跌停。

上游新闻·重庆商报记者 方朝春