研报精选｜基建投资底部回升，行业景气有望回暖

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中信建投：

基建投资底部回升，行业景气有望回暖

9月18日，国家发改委就加大基础设施领域补短板力度，稳定有效投资有关情况举行发布会。国家发改委政策研究室副主任兼新闻发言人孟玮在发布会上表示，今年以来，国家发改委会同有关部门和地方，认真贯彻落实党中央、国务院工作部署，采取了一系列政策措施，切实加大关键领域和薄弱环节补短板力度。

截至目前，172项重大水利工程已开工建设130项，在建投资规模超过1万亿元。高标准农田加快建设。一批铁路重大项目建成运行。截至2017年底，高速公路通车里程达13.6万公里。实施棚户区改造工程，一大批住房困难群众居住条件得到较大改善。

下一步，将按照党中央、国务院决策部署，坚持以供给侧结构性改革为主线、聚焦补短板、强弱项，在坚决有效防范地方政府债务风险的前提下，加大基础设施等领域补短板力度，稳定有效投资，不断提高投资效益，确保把有限的资金投向那些能够增加有效供给、补齐发展短板的领域，推动实现高质量发展。

国家统计局公布1-8月份全国固定资产指标，同比增长5.3%，增速比1-7月回落0.2个百分点，创历史新低。中信建投指出，由于2018年基础设施投资统计口径调整为不包含电力、热力、燃气及水生产和供应业，如果还原统计口径，1-8月份基础设施投资同比增长仅有0.7%，相比1-7月份下降1.1个百分点，较去年同期下滑15.4个百分点。

中信建投认为，基建投资增速继续下滑在预期之内，延续之前观点，随着7月份国常会及中央政治局会议的召开，货币和财政政策将出现边际改善、补齐基础设施领域的短板也被作为当前重要任务之一。各地方政府及部委也纷纷出台相应投资计划，显示基建投资正逐步自底部回升，行业景气有望回暖。

从建筑行业的常规订单周期来看，7月底政策利好带来的新签订单从招投标至合同签订至少需要2-3个月的周期，随后从合同签订再到项目开工至少还需数月时间。因此中信建投认为订单数据有望在今年四季度看到回升，收入增速则仍需时日，依然维持基础设施投资数据将在四季度触底反弹的基本判断。

中信建投指出，8月14日，财政部印发《关于做好地方政府专项债券发行工作的意见》，今年地方政府债券发行进度不受季度均衡要求限制，各地至9月底累计完成新增专项债券发行比例原则上不得低于80%，剩余的发行额度应当主要放在10月份发行。2018年新增专项债限额为1.35万亿元，根据《意见》要求进行测算，9月底前发行不低于1.08万亿元，10月份发行2700亿左右。从具体发行情况来看，2018年1-7月仅新增专项债1646亿元，发行规模远低于全年新增上限。这主要是因为置换专项债金额较大，1-7月间总计置换了4819亿元的地方政府专项债。

中信建投认为考虑到建筑行业产能过剩、竞争激烈的发展格局，结合企业自身竞争能力的差异以及对积极政策落实程度的担忧，首选部分央企、优质地方国企及细分行业龙头民企，推荐四川路桥（600039.SH）、中设集团（603018.SH）、中国中冶（601618.SH）和上海建工（600170.SH）。