停牌三年，突然私有，还要回A！复牌无望的汉能大动作不断

上海证券报消息，停牌三年之后，几乎已被市场遗忘的那家港股光伏公司——汉能薄膜发电集团有限公司(HK 00566)(下称“汉能薄膜发电”)终于迈出新的一步。

汉能移动能源控股集团有限公司(下称“汉能移动能源”)23日发布公告称，决定对持有上市公司汉能薄膜发电股票的所有投资人发出私有化要约。

突如其来的私有化

23日午间，汉能移动能源突然在网站上挂出一份短短200余字的公告：

鉴于汉能薄膜发电停牌已经超过三年，出于对中小股东利益的保护，经汉能移动能源第二届第七次董事会批准，公司决定对持有上市公司股票的所有投资人发出私有化要约，收购价格为每股不低于5港元，以现金收购或股票置换，私有化之后公司拟在国内A股上市。

公告同时称：公司已于2018年10月12日向上市公司发出了私有化建议。上市公司于2018年10月18日召开董事会进行了专题研究，并做出决议：一致同意公司提出的私有化建议。上市公司要求公司根据香港公司收购及合并守则要求完善落实该提议方案，上市公司将按照相关法律程序报相关机构审批。

记者随后从汉能移动能源控股集团有限公司一位内部人士处获悉，上述公告里提到了“私有化之后公司拟在国内A股上市”，但这里的“公司”并未明确是指汉能薄膜发电还是指汉能移动能源抑或其他公司，“因为赴A股上市的主体目前尚未有确定方案。”

“回A股上市是汉能移动能源的战略发展方向之一，实施方式需要根据具体情况确定。”该人士说。

他同时表示，对上市公司进行私有化是汉能移动能源控股的战略选择之一，与汉能薄膜发电此前的停牌并无直接关联。

不过，有业内人士透露称，汉能薄膜发电的复牌申请迟迟未获香港证监会批准，这或许是汉能移动能源最终选择将之私有化的重要原因。

复牌无望才走上私有化之路

《2015年胡润全球富豪榜》显示，截至2015年1月17日，汉能控股集团董事局主席李河君的财富合计达到1600亿元，一举超过了马云和王健林，成为新晋中国首富。

但仅仅在4个月后的5月20日，因被质疑存在大量关联交易并涉嫌操纵股价，汉能薄膜发电被香港证监会调查，股价一天内暴跌了46.95%。

暴跌后，汉能薄膜发电向港交所要求对股票短暂停牌。其后，香港证监会根据香港法例第571V章证券及期货规则，指示港交所于2015年7月15日上午9时起暂停汉能薄膜发电公司股份买卖。

在停牌期间，汉能薄膜发电分别于2015年5月20日、2015年7月16日、2017年1月23日、2017年9月4日和2018年4月4日公告了相关进展，内容包括公司股票停牌，以及香港证监会与公司的讨论，以寻求公司于港交所恢复交易。

其中，4月份的公告称，对于香港证监会提出的两个复牌必要条件，第一个复牌条件已经达成，第二个复牌条件已完成披露文件并提交证监会审批，披露文件已经委聘财务顾问进行尽职调查，目的是希望证监会可根据相关规则，考虑汉能薄膜的复牌申请。公司将“继续竭尽所能，努力达成证监会对公司提出之要求，让公司股份可尽快于港交所恢复交易”。

显然，又经过近半年时间的等待，面对复牌无望的局面，公司最终还是拾起去年计划的一份备选方案，走私有化之路。至于私有化所需的巨额资金如何筹措，公告却并未披露。

对此，上述内部人士表示，资金问题涉及到私有化的具体执行方案。截至目前，具体方案仍在完善中。

薄膜发电优势渐失

在所有中国光伏企业中，汉能薄膜发电无疑是一家特立独行的企业。当绝大多数光伏企业都锁定晶硅电池这一技术方向并为之不断降低成本、提高转换效率之际，汉能却坚守在薄膜电池这条“小众”技术路线上。

2008年之前，因市场供不应求，多晶硅价格持续暴涨，最高一度达到每公斤500美元，令晶硅电池的成本压力巨大。在此背景下，不少光伏企业开始转向薄膜电池技术。

但2009年金融危机爆发后，多晶硅价格一落千丈，两种技术路线的竞争力也开始此消彼长，薄膜电池越来越难以撼动晶硅电池的主体地位。目前，多晶硅价格已跌至每公斤80元人民币。原先凭借耗硅量少、生产成本低而尚可与晶硅电池一较短长的薄膜电池行业集体陷入困顿。

2012年，全球主要的薄膜光伏电池设备供应商之一欧瑞康已宣布将太阳能事业板块整体转让给日本半导体生产设备供应商TEL.2010年年中，全球第一大薄膜光伏设备商美国应用材料公司由于持续亏损，正式宣布退出薄膜电池生产领域。

不过，汉能薄膜发电却宣称，“薄膜太阳能才是未来，应用更广泛，更具发展前景”。从2012 年起，汉能先后并购了4家技术领先的海外公司，据称掌握了世界最先进的铜铟镓硒(CIGS)和砷化镓(GaAs)技术，打造了从研发到装备制造再到终端产品生产和综合解决方案的全产业链。

今年8月30日汉能薄膜发电发布的半年报显示，上半年公司获得73.29亿港元盈利，较去年同期大幅上升30倍，似乎让市场看到了薄膜电池的希望。

汉能薄膜发电半年报

不过，今年光伏“5·31”新政的出台，可能会使汉能薄膜发电快速增长的盈利踩下急刹车。

对此，上述汉能薄膜发电内部人士对记者表示，“目前，汉能薄膜发电的主要业务方向为高端装备制造及移动能源产品的研发和销售。因此，在这次政策变动中受影响较小。”

尽管如此，随着补贴退坡，以中国内地作为主要收入来源地、在各地建起了大量“移动能源产业园”的汉能仍面临尴尬处境，公司前景仍然晦暗不明。

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