研报精选｜新版基药目录发布，医药生物版块或迎来估值修复

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1.川财证券：新版基药目录发布，医药生物版块或迎来估值修复

上周，川财医药生物版块下跌 0.53%，版块表现在所有川财行业指数中位列第 10 位，分子版块看，医药生物行业三级子行业涨跌互现， 其中化学原料药版块本周涨幅相对最大， 生物制品版块跌幅最大。

行业动态：1） 2018 版国家基药目录发布， 685 个品种入选；2） 国家卫健委：将降低重点人群疫苗接种费用；3） 2020 年我国将实现农村贫困人口医保制度全覆盖。

我们后市仍旧看好三方面企业， 1、随着全国带量采购政策的确定，部分品种特色原料药有望加速进口替代，高壁垒特色原料药企业将优先受益； 2、未来公立医院盈利能力及医生待遇或出现下降，利好医疗服务领域优质公司人员引进和技术迭代； 3、医药分销中部分增速较快、经营性现金流出现明显改善，估值合理的细分龙头企业。相关标的：上海医药（ 601607）、乐普医疗（ 300003）、九州通（ 600998）、 普洛药业（ 000739）、国际医学（ 000516）。 从估值来看，截至 10 月 28 日，以 TTM 整体法（剔除负值）计算， 医药行业整体市盈率 24.81 倍，处于历史相对低位。相对于整体 A 股剔除金融行业的溢价率为 47.31%。

2.天风证券：电动汽车龙头业绩均超预期，行业正在步入成长期

天风证券指出，电动车行业正在由导入期向成长期切换，电动车及动力电池价格的呈下降趋势，叠加原材料价格的大幅波动，投资者对电动车产业链的盈利能力表示担忧。过去两年，投资者对上市公司的判断标准也由从量价向利润切换，板块股价持续下行。

然而，天风证券发现，最新披露的三季报中，特斯拉与宁德时代利润大幅增长，大超市场预期，也增强了投资者对电动车产业链公司盈利能力的信心。特斯拉三季度营收68.24亿美金，同增129%，环增71%；单季度GAAP净利润达3.12亿美金，同增150%；单季度销量83，775辆，也创单季度销量记录。宁德时代三季度营收97.76亿，同增72%，环增73%；净利润14.68亿，扣非净利12.87亿，同增138%，环增201%。

作为造车和电池领域的先驱，特斯拉和宁德时代同时在三季度大超市场预期，背后隐藏的是行业盈利拐点的逐渐到来。天风证券认为，超预期的原因主要有三。首先是量比价重要：在行业从导入期向成长期切换之际，量的增长对公司更有意义；其次，规模效应提升：量的提升带来的是费用的摊薄，规模效应及龙头议价能力推动绝对龙头毛利率维持较高水平；最后一个是产品竞争力是核心：销量提升反映的是超强产品竞争力，这也是公司超额利润的来源，无论是特斯拉还是宁德时代目前在各自市场均鲜有竞争对手。

特斯拉与宁德时代亮眼三季报已充分说明，各领域的龙头业绩拐点已经出现，行业体量开始跨越经济线。今年以来，电动车产业链公司出现明显分化，强者愈强，细分领域龙头正逐步消化降价压力。因此，天风证券继续推荐产业链内有核心竞争力的龙头企业，首推宁德时代（300750.SZ）；同时推荐全球核心负极材料供应商璞泰来（603659.SH），推荐高壁垒的设备龙头先导智能（300450.SZ）；建议关注正极材料龙头当升科技（300073.SZ）。

上游新闻综合东方财富网、第一财经APP等