研报精选｜八部委出手 稀土行业再掀尘嚣

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1.招商证券：八部委出手 稀土行业再掀尘嚣

10月30日，工信部、发改委等八部委发布通知，再度联手在全国8个稀土主产地省市展开进一步整顿。在目前稀土产品价格长期不振的前提下，预计稀土供应端压力将进一步增加，从而提振稀土目前行情，建议关注资源在手的稀土企业。

点论：

1、本次整治呈现“全域”、“全产业链”和“全方面”三个特点。首先在覆盖面上，我国内蒙古、江苏、福建、江西、湖南、广东、广西、四川等8个省（区），国内产区全域督查；其次企业落实抽查涉及抽查稀土矿山（含压覆稀土资源回收项目）、冶炼分离、资源回收利用和贸易流通企业，全产业链覆盖。最后，本次督查不仅仅涉及到新发现的、群众新举报的问题，还涉及到17年以来本地区接到的和有关部门转去的违法违规行为线索核实查处问责情况，做到无漏网之鱼。

2、行业整治在于打“新”锁“旧”，预计本次整治期间，矿端供应将继续边际收紧。新增量预计将阶段性减少：根据我们在7月的稀土“回头看”督查调研的观察，上次稀土环保督查最大的影响在于矿端，同时调研时分离冶炼企业表示国内的稀土矿呈现紧张的局面印证了我们的观点。缓解的方式主要通过扩大进口渠道来部分缓解。根据7月至今的持续跟踪，全行业矿端的紧张仍未缓解，该成本端的支撑也是近几月稀土价格基本持稳的主要原因。我们预计本次整治开始的一个半月时间内，之前陆续少量计划复产的矿山将提前主动停产应对抽查，矿端的再次紧张将为稀土价格提供“监管价格底”。行业隐形库存进入行业生产流通环节将短期受阻。“黑稀土”是稀土长期处于供大于求的罪魁祸首，本轮监督对象包含矿山、冶炼分离、资源综合利用、贸易流通企业稀土监管重点，将带领去年稀土行情改善的催化剂（全产业链专票监管）（打击废料回收企业用黑稀土原料）的回归，行业历史上的巨大隐形库存进入流通环节将受阻。

3、稀土标的年初至今回调明显，上游手握资源企业有望先走出一波估值修复行情。截至10月30日，稀土价格（氧化镨钕）价格较去年高点回调36%，稀土标的年初至今普遍跌幅在40%左右，超同期有色行业（中信）板块与沪深300，股价超额收益全年不理想。目前行业（盛和、北方、五矿、广晟、威华）平均PB在3.7X，显著低于历史水平，预计八部委联手开展稀土行业秩序整顿专项督查将在短期给稀土板块带来一波估值修复行情，建议先关注手握稀土资源的企业，推荐盛和资源、北方稀土。

2.渤海证券：医药行业估值低位，精选三季报绩优股

A.行业要闻

1． 国家卫健委发布《全国流行性感冒防控方案（试行）》

2． 新修订的《药品管理法》或于明年 11 月施行

3． 国家卫健委发布《关于印发国家基本药物目录（2018 年版）的通知》

4． 广州药品集团采购平台首单采购交易成功

5． 国家卫生健康委印发《关于进一步加强健康体检机构管理促进健康体检行业规范有序发展的通知》

B.本周行情

本周，申万医药生物板块下跌 3.06%，沪深 300 指数下跌 2.30%，医药生物板块整体跑输沪深 300 指数 0.76%，涨跌幅在申万 28 个一级行业子版块中排名第 25。 6 个子板块中，中药版块和医疗器械版块跌幅较小，分别下跌1.68%和 1.81%，生物制品版块和医疗服务版块跌幅较大，分别下跌 6.63%和 3.77%。截止 2018 年 10 月 30 日，申万医药生物板块剔除负值情况下，整体 TTM 估值为 22.34 倍，相对于剔除银行股后全部 A 股的估值溢价率为37.90%。个股涨跌方面，昂利康、天宇股份和辅仁药业涨幅居前，分别上涨48.62%、 13.22%和 12.91%；通化东宝、吉药控股和基蛋生物跌幅居前，分别下跌-22.60%、 -19.00%和-18.68%。

C.投资策略

板块估值处于近年低位点，建议投资者立足于三季报，关注仿创药、 CRO/CMO、零售药店等顺应政策发展趋势的细分领域优质个股。

1）仿创药领域，推荐研发管线庞大的恒瑞医药（600276）、康弘药业（002773）及过评领先的华海药业（600521）、科伦药业（002422）；

 2） CRO/CMO 领域，建议关注研发强度领先、产业链纵向延伸的泰格医药（300347）、昭衍新药（603127）、凯莱英（002821）、博腾股份（300363）；

 3）零售药店领域，看好业绩优良、连锁化程度高的益丰药房（603939）、一心堂（002727）、老百姓（603883）。