中概股最近一段时间不平静，前有瑞幸咖啡20亿财务造假导致股价崩盘，一波未平一波又起，美国的做空机构昨晚又对爱奇艺下手了！

美国做空机构对爱奇艺下手

据报道，爱奇艺遭市场研究机构Wolfpack Research看空。

Wolfpackresearch称爱奇艺在2018年上市之前就存在造假行为，且上市后持续造假。通过尽职调查预计爱奇艺虚增了2019年营收达80-130亿人民币，占财报营收的27%-44%，此外该公司虚增了约42%-60%的用户数量。此外，浑水称它帮助了Wolfpack Research调查爱奇艺。

受此影响，爱奇艺股价盘中一度跳水10%，随后跌幅不断收窄。

也有投资者称，这次对爱奇艺的做空报告完全是瞎扯。

爱奇艺日前向美国SEC递交20-F文件，披露截至2020年2月29日，百度持有爱奇艺7,933,331股A类普通股，及2,876,391,396股B类普通股，拥有92.7%的投票权，占爱奇艺总股本的比例为56.1%；

小米持有341,874,885股A类普通股，占总股本的比例约为6.67%，拥有1.1%的投票权。高瓴资本拥有326,862,409股A类普通股，占总股本的比例约为6.34%，拥有1.1%的投票权。

今年2月，爱奇艺公布全年财报，2019财年爱奇艺总营收达到290亿元(约42亿美元)，同比增长16%，其中第四季度营收为75亿元(约11亿美元)，同比增长7%，高于此前公司预期。

第四季度末，爱奇艺订阅会员规模达1.07亿，订阅会员规模同比增22%。爱奇艺第四季度净亏损为24.7亿元，较上年同期的净亏34亿元下降了28%，爱奇艺的亏损状态有了大幅改善。

受做空影响，不少中概股也纷纷下跌。虎牙一度跌超9%，荔枝跌超3%，斗鱼跌超2%，腾讯音乐转跌。

又一个瑞幸式造假？

“跟谁学”被指财务造假、虚增学生人数

被做空的还不止爱奇艺，还有一家在美国上市的中概股“跟谁学”。

4月3日，在线教育美股上市公司跟谁学，发布了2019年财报。作为瑞幸咖啡自爆财务造假后，第一家发布财报的中概股公司，跟谁学受到了资本市场的关注。无独有偶，在今年2月瑞幸被浑水做空后，跟谁学也紧接着遭遇了做空。根据财报，跟谁学2019年财务数据十分亮眼，净利润暴增10倍。但2月25日，做空机构Grizzly发布了一份五十多页的做空报告，历数跟谁学几宗罪：财务造假、刷单虚增学生人数、老股东抛售股票……总之一句话：是我见过最差的在线教育类上市公司。

此前，跟谁学方面曾表示，对于这种主观臆断、逻辑混乱的报告不需要评价。4月6日，跟谁学发布致投资人的信称，审计意见的措辞与友商新东方、好未来有些不同，原因在于跟谁学上市未满一年，享受萨班斯法案的豁免。

受此影响，7日晚间，跟谁学的股价也暴跌了近10%。

瑞幸余波：

众多中概股企业高管表态，对造假事件痛心疾首

近日，京东、新东方等众多中概股企业高管纷纷表态，对瑞幸造假事件痛心疾首。

刚刚接任京东总经理的徐雷为此在朋友圈直言不讳地表示：“（瑞幸）这样的中概股老鼠屎对中国企业的形象影响是破坏性的，对中国创业企业的负面影响是深远的，经此事，全社会很多的经济成本会提高，因为信任已经被破坏了，而信任是最昂贵的。”

前魅族副总裁李楠也在微博上发表了类似的观点：“瑞幸其实不是用美国投资人的钱在补贴用户，实际上是用中概股在全球最大资本市场的信用在套现。这次瑞幸这次财务造假，卖空内幕交易，浑水业务问题三级炸弹，八成挽回不了。所以纳斯达克的中概股信用，他也一口气给割了。”

新东方创始人俞敏洪也对此事痛心疾首，他在直播中表示：“本来瑞幸咖啡是一件特别好的事情。它作为一个像星巴克这样的咖啡店的补充，而且符合中国的国情，为大家提供移动的咖啡。这件事情是为大家服务的一件好事。但是因为不诚恳，不诚实嘛，这样的公司就不值得信任。而且把中国的中概股一下子拉下了很多，对中国的企业家或者创业公司在世界人民中间的形象其实带来了很大的负面影响。”

新闻背景：

2011年的猎杀中概股狂潮

为何中概股企业的大佬们都对此事表现的如此深恶痛绝？因为在2011年，就曾出现因部分中概股财务造假，而引起的全体中概股信任危机，那时他们经历了股价重挫、再融资困难、焦头烂额找机构背书、千方百计后仍不得不退市……这次，他们大概率又要变成那被殃及的池鱼。

2010年年末，纳斯达克上市公司大连绿诺，被混水出具空头报告，从此掀起一连串在美国资本市场上的做空及猎杀中概股狂潮。2011年5月，上市公司东南融通财务欺诈丑闻亦将中概股的猎杀季推向高潮。一系列财务造假丑闻令中概股遭遇了严重的信任危机，不断公布的财报令美国投资者感到失望，大部分中概股的股价大幅下挫。2011年下半年，唯一登陆美股的土豆网开盘即遭遇破发，并连续下挫；在当时，迅雷、盛大文学、拉手网、凡客等多家企业取消了赴美IPO计划。

部分公司的财务造假，让美股的中国公司遭遇前所未有的信任危机，中概股集体背上了黑锅。2011年6月，美国券商盈透证券宣布，由于担心一些中国公司可能存在会计违规行为，已禁止客户以保证金的方式买进部分中国公司股票。被列入“黑名单”的中国公司达到132家，其中包括麦考林、新浪、当当网、搜狐等知名企业。时任商务部新闻发言人的姚坚也表示，中国企业在海外投资应当遵守当地的法律法规，按照国际规范运作，但中国企业在海外经营也不应遭受歧视。

为应对危机，在美上市中国企业纷纷展开自救，除回购、派发巨额股利、管理层增持，和找权威机构做背书外，甚至出现了“退市热”。但总体说来效果并不理想。

在当年，美国香橼研究公司创始人安德鲁·莱福特接受媒体采访时说，一年多来，他写了九篇揭露中国概念股造假的报告，几乎都造成相关公司暴跌甚至摘牌。他从事“做空”十年来，虽曾被质疑报告不专业，但也只被4家公司起诉过，而且都没输掉。

安永会计师事务所发布的报告显示，2011年，中国企业赴美上市数量为14家，退市为41家。去年同期，上市为42家，退市仅3家。

新闻评论：

一个烂苹果 会影响一筐苹果

对于众多在美股上市的中国公司来说，造假首先拉高的是信任成本和实际费用成本，迎来更为严苛的审计调查。曾任纳斯达克证券交易所亚洲区董事总经理的徐光勋，在接受媒体采访时表示，2010年绿诺事件出现后，中概股IPO的审核周期，长了大约两个月。美国的中介机构会担心中概股造假，他们必须更详细的审计，审计费用、律师费用等都被提高了。

但是，即便是挺过审查阶段，投资者对于中概股的有色眼镜也并不会因此摘下，会演变成为投资人的克制与观望，进而影响中概股的整体估值。徐光勋感叹：“一个烂苹果，会影响一筐苹果。造假事件，会对中概股造成普遍的负面影响。虽然我和美国的投资机构交流时，总是告诉他们，中概股的坏公司是少数，有很多好公司。但一个坏公司的负面效应，也是无穷的。”

分析人士称，首先被“有色眼镜”影响到的中概股，可能是两样进行“烧钱”商业模式的亏损企业，例如拼多多和蔚来汽车。

北京大学光华管理学院会计系副教授罗炜表示，当出现信任危机，新的企业再要上市，付出的代价很大。“这种代价体现在，第一，发行股票时没有人要。第二，可能有人愿意要，也不会按照企业预期的价值，而可能是极大的折价方式来认购。比如唯品会，在2012年上市的时候，就是所谓的‘流血上市’，估值极低。直到2014年，才逐渐恢复较为正常的估值水平。”

此外，如果企业被错杀，罗炜也建议主动披露更多公司信息，他举例当年新东方被做空后的补救举措：“新东方曾经因为VIE结构，也被浑水公司卖空导致暴跌。但是新东方做得比较好的一点是，它主动向美国证监会SEC进行了一些信息披露与沟通，这对提升投资者信心起到很重要的作用。此外，在股价暴跌之后，新东方的董事长、创始人跟一些机构投资者进行了沟通，机构投资者对创始人本人的认可，以及对他们公司本身的业务情况的认可，会帮助股价很快恢复起来。”

上游新闻综合自证券时报、中国基金报、东方财富等

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