昨天贵州茅台自上市以来首次以跌停报收，震动整个市场。作为白马蓝筹的代表，茅台一向被看作是价值投资的典范，这个一字跌停板让不少投资者感到迷茫。对此，北京格雷资产管理中心副总经理杜可君做客财经频道《交易时间》时表示：近期以贵州茅台为代表的消费白马股出现大跌，既有上市公司业绩层面的因素，也有市场环境变化的因素。中长期看，明年一季度之后，以白酒为代表的消费股有望开启新一轮成长周期。

业绩运行周期与机构调仓 两大因素导致消费白马股大跌

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以白酒板块为例，我们先说企业自身的原因，它有一个从消费需求拉动到渠道，到最后终端消费的一个传导过程。这个过程从2014年起，大概到今年的一、二季度，已经基本上完成了一个周期，所以从三季度开始，白酒板块业绩增速下滑，实际上是意料之中的。第二个就是市场本身的原因，因为整个市场低迷这么长时间，以白酒为代表的消费股，成为机构投资的首选，也可以说是机构抱团取暖。那么到了目前市场这个阶段，很多的科技创新类个股跌到了非常低的位置，再加上最近一些政策的出台，机构也会出现一些调仓行为。所以，两个因素叠加在一起，形成了近期消费白马股比较快速的调整。