作者｜朱建平 杨巍「厦门大学管理学院MBA中心；厦门大学数据挖掘研究中心」

文章｜《当代金融研究》2019年第3期 ，基金项目：本文获国家社会科学基金项目重大项目“大数据与统计学理论的发展研究”（ 13＆ZD148）资助。摘 要：本文运用层次分析法构建了P2P网络借贷平台信用评级模型。首先，筛选出4大类 共18个信用评级指标和30家P2P平台。在运用层次分析法确定指标权重后，将18个指标划分为定量指标与定性指标，分别采用模糊综合评价法与专家评分法计算指标得分，并得到评级指标的总得分。在对平台进行排名后，运用Spearman相关性分析，将平台排名与第三方评级机构对这30家P2P平台的评级排名进行对比分析，验证了本文探索的信用评级模型的有效性和应用价值。

关键词：P2P平台；信用评级；层次分析法

引言及文献综述 

最近几年，得益于信息网络技术的不断更新以及互联网的广泛应用，互联网金融在我国高速发展，而P2P网络借贷作为互联网金融的重要发展模式之一，也在我国不断发展壮大。P2P网络借贷的迅猛发展给整个社会带来了许多正面影响和负面影响。从正面影响来看，它降低了投资门槛，提高了投资收益，拓宽了居民的投资渠道；为个人和小微企业借款人提供了融资渠道，提升了其生存空间；并且在一定程度上填补了传统金融行业的空白，促进我国经济的进一步发展。而从负面影响来看，目前我国的P2P网络借贷行业尚不完善，大量问题平台的出现，给投资者带来了巨大损失，损害了投资者的信心，并且扰乱了我国的金融秩序。

为了有效规范网络借贷行业市场秩序，银监会等部门相继出台了《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》、《网络借贷信息中介机构备案登记管理指引》、《网络借贷资金存管业 务指引》、《网络借贷信息中介机构业务活动信息披露指引》，形成了网贷行业“1+3”制度体系。虽然针对P2P网络借贷平台的专项整治活动不断开展，但是在中国社会整体信用环境不佳， 网贷行业尚未彻底规范的情况下，对P2P网络借贷平台进行信用评级，能够为投资者做出投资决策提供辅助信息，促使P2P网贷平台提升自身竞争力，促使监管部门对平台进行更好的监管，并且能够提高资金流动，促进金融行业稳定、健康、有序的发展。

现有文献对P2P网络借贷平台的研究主要集中在产生动因、平台所面临的风险以及网络借贷中的借贷成功率等方面，在对信用评级的研究中，也把眼光聚焦于对P2P网络借贷中 借款人的信用风险分析及评级上面，而对P2P平台本身的信用评级研究较少。本文构建的P2P网络借贷平台信用评级模型充分考虑到我国P2P网贷行业发展的独特性，将定量分析与定性分析相结合，对P2P平台进行信用评级，具有一定的创新性。

 我国P2P网络借贷平台及信用评级发展现状分析 

（一）我国P2P网络借贷平台发展现状 

P2P网络借贷平台借助互联网技术，为借款人与投资人提供借贷服务。有融资需求的借款人将自己的借款需求发布到平台上，有投资需求的投资人选择合适的借款标的提供借款，双方的交易直接通过互联网进行，P2P平台作为信息中介不参与交易过程，不提供担保，以提供信息服 务收取服务费用来获得收益。P2P网贷平台在我国具有交易主体广泛、交易门槛低、交易高效灵活、高收益与高风险并存的特点。

从P2P网络借贷模式在我国确立之后，发展态势十分迅猛，平台数量逐年增加，在2015年达到顶峰，随着2015年的《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》和2016年的《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》等监管办法的出台，大量平台进行整改。从2016年开始，正常 运营的平台数量开始下降，截至2017年12月底，正常运营的P2P网贷平台有1931家。2017年全年停 业及问题平台数量为645家，其中，问题平台数量仅占33.49%，66.51%的平台选择良性退出，这说明我国的P2P网络借贷朝着健康的行业环境发展，相关部门的监管取得一定的成效。

2017年全年网络借贷行业成交量达到了28048.49亿元，同比增长35.9%；P2P网贷行业总体贷 款余额达到了12245.87亿元，同比上升50%。各年成交金额情况如图1所示。 

图1  2010-2017年P2P网贷行业成交金额（亿元）

资料来源：网贷之家. 2017年中国网络借贷行业年报[EB].2018-01-08.

2017年网络借贷行业总体综合收益率为9.45%，同比下降1%，延续了自2014年开始的整体下行的走势，一方面是因为我国的P2P网络借贷行业整体已经渡过了萌芽阶段，借款人数和投资人数都有了大幅增长，P2P平台不需要再用高收益率来吸引客户；另一方面是因为监管部门提出了相关的整改要求。2017年网络借贷行业平均借款期限为9.16个月，同比增加了1.27个月，延续了从 2014年开始的整体上行的走势。

（二）我国P2P网络借贷平台信用评级发展现状 

我国对P2P网络借贷平台的信用评级尚处于起步阶段，但是随着P2P行业的迅速发展，国内第三方机构以及学者对P2P平台的信用评级进行了相应的探索与研究。 中国社会科学院金融研究所采用层次分析法，基于注册资金、上线时间、运营状态及运营数据四个方面选择P2P平台，从信用风险、流动性风险、操作风险和法律合规风险四个维度对它们 可能蕴含的各类风险在整体上做出科学评估和系统分析。

融360大数据研究院与中国人民大学国际学院金融风险实验室共同组建的“网贷评级课题组”，依据平台上线时间、综合年化收益率、运营数据、合规表现四个方面选取P2P平台。然后选 取背景实力、风险识别、运营能力、信息披露、合规性及用户体验六个维度，按照重要性原则确定相应权重，对P2P网贷平台进行评级。

网贷之家网站也是根据层次分析法确定指标权重，对各项指标评分，得出平台的发展指数。但它拥有更加严苛的受评P2P网贷平台选择标准，除了单项指标的要求更苛刻以外，还增加了单月投资及借款人数等方面的要求。其最终得到的P2P平台发展指数是由成交积分、人气积分、技术积分、杠杆积分、流动性积分、分散度积分、透明度积分、品牌积分以及合规积分组成的。

网贷天眼利用数据挖掘中的聚类、回归分析等方法，对平台的综合实力进行评估。它的评级体系包含偿兑指数、信披评分、运营指数、合规评分、利率指数、资金流入率、地域指数及期限指数八个指标，并将最终的评级结果分为四个等级。

社科院金融研究所的评级侧重于平台自身对风险的把控能力，而对股东背景、管理人员的素质等影响因素没有涉及到。融360的评级指标选择较为全面，但是由于添加了用户体验的维度， 减少了平台风险的权重，在一定程度上并不能真正反映其对平台风险等级的影响程度。网贷之家的发展指数主要考虑平台的发展潜力，而没有考虑平台的安全状况。网贷天眼倾向于重点分析平台的定量指标数据，但是对定性指标数据分析的比较少，全面性有待提高。在对现有信用评级方法进行多维分析后，本文希望能够扬长避短，构建更加合理有效的信用评级体系。

模型构建及实证分析

（一）研究方法：层次分析法

层次分析法（AHP）是属于运筹学范畴的一种层次权重决策分析方法，依据的三个基本公理是同质公理、互反公理和合成公理。这种方法将定量分析和定性分析相结合，思想简洁，容易掌握，在国内外得到了广泛的应用。

本文在全面性、公正性、可获得性、定量分析与定性分析相结合的原则下，根据融360等第三方评级机构的指标体系，结合我国P2P网贷行业的发展情况以及指标数据的可获得性，最终筛选出4大类共18个指标来对我国的P2P网络借贷平台进行信用评级。

1.企业实力

P2P网贷平台从本质上来说也是一家企业，企业实力越强的平台，无论是在合规、运营方面，还是在转型能力方面都拥有更加明显的优势。企业实力主要考察平台背景、管理团队、实缴资 本、运营时间以及IT实力五个指标。

2.运营能力

 运营能力比较强的P2P平台整体运作情况良好，拥有广泛的投资客群和借款客群，交易规模较大，具有良好的防范风险和稳定发展的能力。这个类别的指标基本上都是定量指标，包括新增借款、借款人数、投资人数、借款期限、平均年化收益率、资金净流入六个指标。

3.风控能力 

风控能力主要是用来综合衡量P2P网络借贷平台把控风险及承担风险损失的能力，主要包括风险准备金、第三方担保、资金存管、前十大投资人待收金额占比、前十大借款人待还金额占比五个指标。

4.信息透明度 

P2P网贷平台主要通过互联网运营，投资人只能通过平台网站上面披露的信息进行判断并做出决策，所以透明度越高的平台，信用风险和合规性风险越小。本文主要通过借款人信息公开程 度、财务运营数据公开程度两个定性指标来考察平台的信息透明度。

（二）实证结果分析

对30家网贷平台评定信用等级可以看出，30家P2P平台的定 性指标得分相对较低，并且信用等级主要集中在A-级、B级、B-级、C级四个级别，其中被评为 A-级的有3家平台，B级的有12家平台，B-级的有11家平台，C级的有4家平台，而没有平台被评为 A级和D级。这说明我国P2P网络借贷平台整体的信息透明度较低，借款人信息和平台的财务运营 数据公开的不够充分，并且整个行业的信用等级较低，风险控制能力较弱。

需要说明的是，P2P网络借贷平台的信用等级是随着P2P平台的数据变化而不断变化的，并不是一成不变的绝对值，本文只是选取30家平台2017年7月-9月的数据进行分析，因此该评分及信用等级仅代表此次分析的结果，且不构成投资建议。根据对上述30家平台的持续追踪，截至2019 年3月底，有4家平台转为问题平台，其中宜贷网和鑫合汇发布延期兑付公告，团贷网和爱钱帮属于经侦介入。出现问题的平台多为本次评级中处于B-级及C级的平台，风控能力较弱，容易产生风险，这从侧面印证本文构建的信用评级模型的有效性，同时也给投资者带来警醒，要时刻关注 P2P平台的动向，做好风险防范。

结论

建立科学系统的P2P网络借贷平台信用评级模型，使P2P平台的信用等级信息透明化，能够为投资者做出投资决策提供更多的辅助信息，保护借贷双方的切身利益；能够为P2P网贷平台带来改进的压力，促使平台不断提升自身竞争力；能够促使监管部门对P2P网贷平台进行更好的监管，推动我国P2P网络借贷行业更快更好的发展；还能够提高市场资金流动，促进我国金融行业稳定有序的发展。

本文在对有关P2P网络借贷平台及信用评级方法国内外文献进行研究的基础上，结合我国P2P平台的发展现状以及对P2P平台信用评级的探索，运用层次分析法构建了P2P网络借贷平台信用评级模型。首先，筛选出包括企业实力、运营能力、风控能力、信息透明度在内的4大类共18个信 用评级指标和30家P2P平台。在运用层次分析法确定指标权重后，将18个指标划分为定量指标与定性指标，分别采用模糊综合评价法与专家评分法计算指标得分，并得到P2P平台评级指标的总得分。在对平台进行排名后，运用Spearman相关性分析，将平台排名与第三方评级机构对这30家 P2P平台的评级排名进行对比分析，验证了本文探索的信用评级模型的适用性和有效性。该模型还存在诸如数据不够精确、样本量有限等不足，但是能够为我国P2P网络借贷平台信用评级的探索添砖加瓦，提供新的思路和方法，具有一定的应用价值。

【免责声明】上游新闻客户端未标有“来源：上游新闻-重庆晨报”或“上游新闻LOGO、水印的文字、图片、音频视频等稿件均为转载稿。如转载稿涉及版权等问题，请与上游新闻联系。