北京时间今日凌晨，美联储祭出大手笔刺激政策，将联邦基金利率目标区间下调至零至0.25%的超低水平。这已经是美联储本月内第二次降息，而上一次将利率降至零还是在全球金融危机期间。从历史上看，美股降息基本上是在市场下行的趋势之中，并未能扭转跌势而只是起到对冲作用。
美联储已“黔驴技穷”？
美联储推出一系列强刺激措施，但市场资金并不买账，美股三大股指期货早盘全线“跌停”。
中金公司海外团队火线做出点评，认为这反映了市场隐含的两大担忧：
一是在目前的政策空间耗尽后，市场担忧美联储是否还有进一步的“后手”，以应对未来可能的压力和风险；
二是美联储如此急切做出政策响应，是否意味着货币当局注意到市场尚未反应的更大风险，因此才快速做出响应，进而加大市场的担忧情绪。
但中金公司同时强调，从政策角度，目前美联储“预防式”的快速响应对于缓解金融市场的流动性和信用市场薄弱环节压力，以避免因此造成的更大风险仍是必要的。后续需要观察美国大规模增加检测后的确诊人数规模，这也是市场能否真正企稳的关键所在。
中泰证券首席经济学家李迅雷认为，美国金融市场大幅调整的背后，除了疫情因素外，其实是对经济前景的担忧。由于美国居民资产有70%都在金融资产上，其中有一半是股票和基金资产，所以美股的涨跌会影响居民财富的多少，进而对消费和投资产生影响。从历史规律来看，美股走势往往会领先美国经济大概半年。
李迅雷表示，除了新冠病毒、泡沫化的股市外，美国还面临企业部门的债务问题。过去十余年中，尽管美国居民部门杠杆率大幅下行，但企业部门债务负担已经攀升至历史最高点。一旦经济形势大幅恶化，企业部门债务的违约风险就会提高。近期油价大幅下跌，势必也会对债务负担较重的油气开采企业构成较大冲击，违约风险上升。
今晚美股再次探底
上周五，美股三大股指大幅反弹超过9%，似乎显现出一定的企稳迹象。但今日美股三大股指期货再度全线“跌停”，此外，今日A股表现不佳，截至收盘，沪指下跌近100点。这样的市场表现或将再度带动美股开盘后转入下跌。
业内人士指出，美股二次探底风险值得警惕。
国泰君安首席策略分析师李少君表示，美股最大调整空间已经接近，但是否触底，还是个曲折反复的过程。目前需要警惕美股再次探底，主要有以下三个原因：一是“流动性”是表象，背后是市场对疫情、经济的担忧；二是美国疫情发展边界尚未清晰；三是美国股市-消费的负反馈似已难免。
简单降息解决不了问题
2008年全球金融危机后，美国、欧元区和日本的利率不断下调，并推出数轮大规模量化宽松(QE)向市场注入流动性时，他们也许不会想到，在10多年后的今天，市场会以一场全球性的熊市来为此买单。
后金融危机以来，全球央行的超宽松货币政策，导致资产价格远超市场基本面。在超宽松货币政策下，美国迎来了有记录以来最长经济扩张周期和最长牛市，还创下近50年最低的失业率、新增非农就业人数不断创新高……但也同样是在这样的超宽松环境下，标普500从历史高点跌入熊市，仅用了17个交易日。
不仅是美联储，金融危机后，欧洲央行也将存款利率从3.25%一路下调至负0.5%，导致欧元区银行和金融体系举步维艰，且通胀长期显著低于该行2%的目标；日本在连续推出了多轮量化宽松以及量化质化宽松(QQE)后，还是无法将经济从通缩泥潭中拉出来，于是该行将利率一路下调至负0.1%……
即便在这种情况下，不少华尔街投行策略师、经济学家仍表示，目前需要全球央行步调一致地施行宽松的货币政策。本月初以来，已有美联储、澳联储、加拿大央行、英国央行等全球主要央行先后紧急降息，但不幸的是，这些央行已经没有多少降息的空间——3月12日欧洲央行维持利率不变便是一个极端例子(再降息对欧元区经济来说已几乎没有刺激作用)。
央行确实可以通过降息来提供经济上的刺激，但简单降息解决不了所有问题。
国泰君安首席策略分析师李少君强调，从历史上看，美股降息基本上是在市场下行的趋势之中，并未能扭转跌势而只是起到对冲作用。本质上，市场表现先于货币宽松落地，货币宽松本质是应对经济下行或外生性风险，权益市场仍更注重“基本盘”内在趋势，而非政策。
全球大跌中的中国机遇
国信证券策略研究组今日发表观点，认为在外部扰动之下，A股更多的是彰显出了在全球大跌中的配置价值。
国信证券认为，单从资产价格的表现来看，A股市场虽然在近期也出现了回调，但相比海外市场的暴跌，A股的独立行情已十分显著，彰显出了较强的配置价值。这背后主要有以下几点逻辑作为支撑：
(1)就当前疫情发展的阶段来看，国外疫情目前仍处于加速发展的阶段，而我国高效应对疫情，已基本取得有效的控制。
(2)在全球经济下行的背景下，我国主动进行调结构、补短板，高技术制造业已经成为影响我国制造业投资的中枢力量，其以不到20%的投资占比，贡献了超过60%-70%的投资增速。后续随着国内经济新旧动能的逐渐切换，我国经济将更具韧性。
(3)资本市场上我国同样在不断完善制度建设，包括科创板的成立、新证券法的修订等。随着制度的不断完善，上市公司优胜劣汰将逐渐市场化，这也将进一步提高我国上市公司的整体质量。
总体来看，虽然短期海外市场的大幅波动对国内市场存在一定的干扰，但中长期来看，A股更多的是彰显出了在全球暴跌中的配置价值。
上游新闻综合自上海证券报、每日经济新闻等
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