开盘就跌停，这在茅台历史上属于首次，狠狠地给了投资者一记当头棒喝。

茅台自高点792.50元以来，下跌超30%。据统计，在茅台上市十多年的时间里，收盘价从未有过跌停，历史上只有三次跌幅超过9%，分别是2013年9月2日、2007年2月27日和2008年9月23日。

早间开盘，茅台股价直接跌破600元，创下一年多以来新低，报549.09元，总市值跌破7000亿元，市值一天蒸发了768亿元。截至收盘，报549.09元，成交26.9亿。封单上还有近8万手、43亿资金等候卖出。

茅台的大跌也使得不少机构投资者损失惨重，基金机构预计日浮亏31.58亿元。

茅台史上首个一字跌停：白酒股全晕菜

今日早盘，业绩爆雷的贵州茅台开盘直接跌停，股价直接跌破600元，创下一年多以来新低，报549.09元，总市值跌破7000亿元，一天蒸发了766亿元。

Wind数据显示，贵州茅台于2001年8月27日挂牌上市，若以10月26日收盘价计算，贵州茅台上市以来涨幅高达13916%，接近140倍。且在上市十多年的时间里，贵州茅台收盘价从未有过跌停。历史上只有三次跌幅超过9%，分别是2013年9月2日、2007年2月27日和2008年9月23日。

不仅如此，茅台的暴跌还引发整个白酒板块和消费白马股的重挫。

截至收盘，白酒板块中，洋河股份、古井贡酒、水井坊、五粮液、山西汾酒、顺鑫农业、伊力特等纷纷跌停。统计显示，近5个交易日，A股白酒板块总市值缩水超3400亿元。

基金一日浮亏超30亿元

茅台的大跌也使得不少机构投资者损失惨重。　　

三季报显示，汇金、华夏、易方达、社保等机构持有者共计持有99458.93万股，近百家基金共持有5176.99万股。按上一交易日收盘至今日现价计算，机构持有者日浮亏约606.79亿元，基金机构预计日浮亏31.58亿元。　　

其中，华夏基金29只产品共持有茅台893.75万股，日浮亏约5.4亿元；易方达基金25只产品共持有茅台742.87万股，日浮亏约1.53亿元。

外资已提前离场？

事实上，上周二，白酒板块整体下跌7.59%，领跌所有申万三级行业。洋河股份下跌9.61%，贵州茅台、五粮液跌逾7%。其中，贵州茅台跌幅一度超过8%，盘中最低探至635.00元。

聪明资金先撤了？自互联互通市场开放后，北向资金对于A股白马股的影响颇为深刻，其中又以白酒板块最具代表性。　

作为行业龙头，北向资金始终将贵州茅台作为介入A股的首选标的之一。数据显示，今年9月27日，沪股通资金一度持有贵州茅台9573万股，占公司总股本的7.62%，对应持仓市值693.08亿元，刷新历史新高。　　

值得注意的是，就在北向资金持股数量创出新高后，贵州茅台股价在9月28日便达到短期顶部733.20元。

在此之后，北向资金在贵州茅台中的持股数量与贵州茅台股价同步回落。截至10月22日收盘，沪股通渠道持有贵州茅台8913万股，较9月27日下降约7%，在此期间，贵州茅台股价跌幅约5%。

茅台缘何被抛弃？

为啥茅台一日之间成了市场的弃儿，机构纷纷抛售。

最近贵州茅台出现大跌的走势，其中10月23日大跌7.40%，创下2015年8月25日以来的最大单日跌幅。贵州茅台之所以近期出现大跌的走势，原因是多方面的。

首先是政策方面的原因。10月22日到26日，十三届全国人大常委会第六次会议召开。期间，基本医疗卫生与健康促进法草案二度提交全国人大常委会审议。对比一审稿，二审稿明显加强了对烟酒的管控与宣传，除了禁止向未成年人出售烟酒，还特别加入了“国家加强对公民过量饮酒危害的宣传教育”，这对酒类行业显然是利空的。

其次，在经过对贵州茅台股价的大幅炒作之后，贵州茅台股价继续大幅炒作的可能性不大。

昨日晚间茅台三季报的一出炉，就引发市场一片惊呼。茅台三季报显示，营收入同比仅增3.81%，净利润同比仅增2.71%，即营收和利润几乎无增长，这个业绩安放在茅台身上，成了一颗踏踏实实的业绩地雷。

为什么这么说呢？因为这与市场给予茅台的预期相差太大。

根据wind的市场一致预期，市场预期茅台2018年收入、利润增速都是30%左右。上半年茅台的收入利润增速已达到40%，也就是说，市场对茅台在2018年下半年的收入、盈利增速预期是20%。

然而，三季度茅台的营收、利润只增长了3.81%、2.71%，要知道刚刚过去的2017年三季度，茅台的营收和利润增速均实现倍增，分别增115.95%和138.41%。

自2016年以来，即连续11个季度，茅台的营收增速从来没有低于10%。

从2017年开始，连续6个季度茅台的营收增速更是从没有低于30%，包括2018年的前两个季度，分别增长32.21%和45.56%，这也造就了茅台的业绩和股价一直高高挂起。

尤其是2017年，可谓是茅台最美好的一年。茅台股价从年初的324.69元/股，涨至年末的687.73元/股，股价涨幅为111.89%，茅台的投资者赚得盆满钵满。

所以市场给予了茅台2018年营业收入和净利润平均预期分别为785亿元和366亿元。目前，茅台前三季度的营收和利润分别为550亿元、247亿元，这意味着四季度贵州茅台需要实现营业收入和利润增长要超过50%，显然是一个难以完成的任务。

其三，今年股市持续下跌，贵州茅台的跌幅较少，存在补跌的要求。从今年1月下旬以来，上证指数下跌了30%以上。而贵州茅台基本处于一种高位区间震荡的走势。因此，贵州茅台有补跌的要求。更何况，国家队一直在贵州茅台股票上减持，这实际上也动摇着投资者对该股的信心。

此外，股市最近的风向有变，贵州茅台短期难有太好的表现机会。比如，最近管理层的重点在于拆雷，消除股权质押危机，同时积极鼓励上市公司并购重组。股权质押有望得到缓解的公司，壳资源公司，包括因此受益的券商股受到市场的炒作。在这种情况下，以贵州茅台为代表的白酒股也就成了市场抛售的对象。因此，贵州茅台股价的下跌并不令人意外。

机构们怎么看？

为什么前三季度营收和净利润超过20%的增速业绩安放在茅台身上，却成了一颗能量巨大的业绩地雷呢？茅台股价到拐点了吗？机构怎么看？

“茅台，35%ROE，现价8.2倍市净率，20%左右利润增速，目前价格或已不具足够吸引力。”私享基金总经理陈建德说。

陈建德认为，茅台销量应该没问题，核心是还有多少产能提升空间。目前来看，茅台产能要持续快速扩张有困难，所以之后增速难以像之前那么快。

“那既然业绩增速不可能那么快，那估值向下调一些是正常的，比如说后面可能维持在百分之十左右的销量增长是有可能的。那茅台有没有提价空间呢？在目前经济下滑的情况下，提价空间估计也不是特别大，毕竟后续白酒还有增加消费税的预期。”陈建德说。

半夏投资李蓓在文章《茅台的业绩雷，和一个时代的结束》中认为，尽管白马爆雷已经不罕见，前不久就有几个，但是茅台还是不一样。“茅台，在A股市场的地位，就好像漫天繁星中最亮的一颗，好比弱水三千中最醇的一瓢。”李蓓说。

“围绕着茅台，在过去20年，中国投资界还有一种非常成功的投资模式。即持有消费医药行业的龙头企业，比如茅台和它的小伙伴，再比如某些家电制造商，某些中药生产商，某些调味品企业，然后满仓躺赢。然而这样的投资策略并非没有尽头。”李蓓说。

“茅台的跌停只是情绪波动而已，大概率不会成为股价拐点。”深圳榕树投资总经理翟敬表示。

中金称，贵州茅台第三季度的总收入增长3.8%和利润增速2.7%均低于市场预期，且由于基酒供应限制，预计第三季度茅台酒销量下滑至多14%，并下调今明两年的盈利预测及目标价。中金将2018和2019年的盈利预测分别下调5.3%和8.3%，从每股28.35元和37.08元下调到26.85和33.99元；目标价下调2.7%，从925元降至900元。

下调目标价的不仅有中金，招商食品认为茅台Q3增速放缓低于市场预期，下调目标价至670元，维持“强烈推荐-A”评级。

上游新闻据中国证券报、证券时报、券商中国等综合

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