但斌这个名字，相信炒股的朋友们肯定不陌生。这位茅台的“死忠粉”，成功预言2017年茅台股价破600元的私募大佬，如今来到重庆，跟重庆本地股民交流自己的投资心得。1月17日，东方港湾投资董事长兼总经理但斌，在长江证券重庆分公司召开了一场投资报告会。实际上，根据但斌微博显示，他在1月16日就已经来到重庆。

▲微博截图

谈美股：五大蓝筹股市值占比有望提升

在本次报告会上，但斌先是从美股出发，向在场的投资者们介绍了美股前五大蓝筹苹果、谷歌、微软、亚马逊、Facebook。根据数据显示，这5大蓝筹公司合计市值已占纳指市值42%。具体来看，苹果占纳指市值11.9%，谷歌母公司Alphabet占9.4%，微软占8.2%，亚马逊占6.9%，Facebook占5.5%。

但斌表示，在未来，随着蓝筹企业优秀业绩的披露，这五大蓝筹股的市值占比有望继续提升，同时，中概股中的蓝筹，如阿里巴巴、网易、好未来等公司伴随着靓丽的业绩也有望复制其强劲走势。

谈茅台：投资初衷是什么？

随后，但斌谈到了自己投资茅台的初衷，主要有三大原因：第一，国酒茅台像液体黄金般珍贵，是中华民族的文化图腾之一；第二、茅台镇独特的微生物环境和珍贵的老酒资源，是茅台难以被复制和跨越的竞争壁垒；第三，2004年6月，茅台市值112亿，二单凭飞天茅台的5年基酒库存价值就已超过200亿。

但斌表示，自己是在2004年，第一次建仓茅台。持有茅台的13年间，茅台股价在2008年初和2012年末经历了两次较大波动，股价分别下跌63%和61%，但在这13年间，茅台的利润从2004年的8.2亿人民币上升至2017年一致预测的253亿，股价也上涨了125.4倍。

“增量提价引领茅台价值的成长，而定制开发酒不断挖掘消费需求，茅台供不应求状况将长期存在。”但斌在现场表示。

谈投资：2018年更适合价值投资

随后，但斌也向投资者们分享了价值投资。所谓价值投资，其实就是“选择伟大的企业，在合适的价格投资，伴随其长期成长”。

具体来看，“伟大的企业”，其实包括这些特质：所在行业空间广阔；商业模式可靠且容易理解；盈利能力高，财务文件；商业壁垒高筑，竞争优势明显；企业文化优秀，管理层值得信赖。

而“在合适的价格投资”，则是因为价格的安全边际，提供了更高的隐含回报率；也提供了更好的抗风险能力。

“伴随企业长期成长”，则是随着企业经营能力的成长或改善，获得投资回报。同时，还要根据企业经营、估值和隐含回报率，投资机会对比进行仓位调整。

对于2018年，但斌认为，从投资环境来看，股市供求结构趋于平衡，估值回归，会更适合价值投资。一方面是因为如今IPO发行加速、增发融资加剧，增加股票供给，流动性经一步提高，另一方面，通过分析2017年的大公司对应的历史各时期（2009、2003和1997年）的市值区间分布以及分析2009年小市值公司成长为大公司的比例等方法，发现大部分小公司难以成长为大公司。

正因如此，但斌认为，2018年，国内低估值的优质蓝筹企业将迎来修复机会，而海外蓝筹企业正引领着时代前进的步伐。

上游财经·重庆商报记者 张蜀君

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