可口可乐最近遇到了烦心事。

北京时间2月14日晚间，可口可乐发布2018年财报，2018年营收同比下滑10%，股价周四大跌8.4%，创下2008年10月以来最大跌幅。

14日至15日，两个交易日，可口可乐累计跌幅达9.2%，市值蒸发约170亿美元。

业绩展望不及预期，导致股价大跌

根据2018年财报显示，可口可乐四季度净营收71亿美元，同比下降5.5%；实现净利润9.27亿美元，比去年同期增长134%。

2018财年全年净营收达318亿美元，比去年同期的354.1亿美元下降了10%；净利润64.76亿美元，比去年同期12.83亿美元大涨405%。

可口可乐对其2019年的营收增长预期为4%，低于2018年的5%，可口可乐方面表示汇率等因素会抵消3%~4%的增长，因此预计2019年的非GAAP每股收益将在2018年的2.08美元基础上下浮动1%，这远低于华尔街预期的2019年收益每股2.23美元。没有什么增长的前景使投资者失望，可口可乐股价因而下跌。

14日当天，美国公布了2018年12月的零售销售额，零售环比下滑1.2%，创2009年9月以来最大单月跌幅，也拖累了可口可乐的市场表现。

在分析师电话会上，可口可乐CEO James Quincey称，货币波动、美联储加息和不断变化的税率是导致前景疲弱的原因。“鉴于2018年全球经济增长多方面放缓，以及我们在一些新兴市场和发展中市场的经验，对2019年的前景持谨慎态度。”

“阿根廷市场的下滑非常厉害，这种态势在今年上半年也可能会持续下去。土耳其市场的情况也与阿根廷非常类似，中东的一些地区也一样。我们看到，全球宏观经济状况的不确定性和波动性有所增加。” Quincey说道。

值得一提的是，可口可乐CEO对中国业务充满信心。昆西在财报电话会上提到，今年初中国和巴西的销售业绩强于预期，他对CNBC称：在今年年初，中国春节期间，消费者的需求非常强劲。今年才刚刚开始，但我们年初在中美两地都看到了需求。

轻资产化运营：营收规模下降，毛利率却相对稳定

实际上从2013年开始，可口可乐收入规模进入停滞期，业绩下滑持续了接近16个季度（4年）。直到2017年，收入出现加速下滑，其中2017年第四季度收入同比减少20%之多。在这5年之中，可口可乐的利润起伏不定，到2017年第四季度甚至出现36.6亿美元亏损。

但是从2018年财报上可以看出，可口可乐公司的收入仍在减少，但盈利能力的提升已经充分显现出来并且仍在改善的路上。这个一点都不显然的真相，都隐藏在具体的财务分析中。

纵观近几年可口可乐的营收表现，不难发现，可口可乐营收规模下降，但是毛利率相对稳定，这与可口可乐剥离瓶装业务不无关系。不同于一般饮料企业，可口可乐大部分收入来自浓缩浆（Con-centrate），而非直接终端产品。可口可乐公司把浓缩浆卖给各种各样的装瓶/灌装（Bottler）公司。这些灌装公司配上糖浆、水，制作成可供饮用的可乐。他们根据可口可乐公司的授权和标准灌装产品打上Logo，再进入各种渠道售卖。这意味着，实际上在各地买到的可口可乐的味道会有区别，区别来自于糖浆类型和配比以及水质，这些都是由灌装公司决定的。

相比直接卖汽水，卖浓缩浆有诸多好处：更容易标准化、更容易运输、更容易分销，毛利率也就更高。

2015年开始，可口可乐公司开始把它控制的灌装业务，逐步特许给一些非控制下的灌装厂，相当于减少自产整瓶饮料（BottlingInvestment部分）的出货量。终端产品从自主生产到合作生产的直接影响，就是收入的减少（同样的终端销量，公司能确认的收入部分变少）。

这样就比较完整解释了可口可乐营收下滑的主要原因。

2016年，可口可乐公司在中国的装瓶业务分别由中粮和太古两家特许经营合作伙伴运营，2017年，可口可乐在北美等地剥离一部分灌装业务公司；

2017年James Quincey接替穆泰康（Muhtar Kent）出任可口可乐CEO。Quincey于1996年加入可口可乐；曾主持了对Innocent果泥的收购，并负责可口可乐欧洲装瓶业务的出售和整合。

Quincey坚决让可口可乐回归“轻资产”模式，不断地将灌装业务大量剥离。可口可乐将世界各地剩余的大多数装瓶厂出售之后，员工人数将从2012年的15万人缩减到约4万左右。

收购Coasta、粗粮王，可口可乐向多样化转型

关注过零售行业的人应该会注意到一个现象，在过去的10年的大部分时间里，随着消费者对健康更加关注，以可乐为代表的碳酸饮料的销量一直在下滑。

2014年，可口可乐在全球近75%的饮料销量来自其碳酸饮料业务。为了改变局面，可口可乐通过一项资产互换交易以21.5亿美元收购功能饮料生产商Monster Beverage Corp．的16.7%股份。

2015年，来自厦门的粗粮王将饮料业务出售给可口可乐公司，售价4.005亿美元。除了可口可乐系列产品，该公司不断推出果汁饮料、低糖无糖饮料、添加了维生素和膳食纤维的饮料，以及多种茶饮料。

2017年，在碳酸饮料市场低迷的背景下，为扭转局势，可口可乐决定进军日本气泡酒市场，并宣布将转型为“全饮料”企业。一款柠檬口味的气泡酒精饮料在日本上市销售，名为Lemon-Do酒精饮料里，酒精含量分3%、5%和7%。可口可乐的一位高管也将这形容为公司历史上独一无二的举动。Quincey在股东大会上解释：“我们已经开始试验，因为归根结底，我们要努力跟上消费者。就日本而言，低度酒市场发展状况相对良好。”

2018年8月31日，可口可乐公司宣布达成收购咖世家有限公司（Costa Limited）的最终协议。Quincey出生在伦敦，咖世家也是从伦敦一步步发展成为全球咖啡品牌。Costa在全球拥有近4000家零售店，还运营着咖啡自贩机业务、家用咖啡业务，以及咖啡烘焙业务。可口可乐为此估价51亿美元，已获得遍布欧洲、亚太、中东和非洲的咖啡业务平台。

除了收购粗粮王等，可口可乐还战略了投资健康饮食品牌乐纯酸奶。咨询公司贝恩和凯度消费者指数的调查显示，过去两年中，增长最快的食品饮料类别包括瓶装水和酸奶，销售额增长都超过10%。

这一切都是可口可乐去碳酸化的合理布局，未来围绕兼并重组分拆的故事估计还会有很多。

原标题：可口可乐发布2018年财报 市值一夜蒸发近千亿

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