有一种孩子，平时学习成绩比较差，偶尔考好一次便会大受表扬；还有一种孩子，平时一直保持“优秀”，一旦表现不佳，便会令人大失所望。

老板电器（002508）便是这样一位“优等生”，最近交出了一份不太令人满意的成绩单。而市场就像一位“严格的家长”，已经连续打了老板电器两天“板子”了。

连续两日跌停 机构抛售

2月27日，上市6年股价上涨近10倍的大牛股老板电器一字跌停震惊市场。2月28日，该股颓势延续，早盘低位震荡后股价再次跌停。截至2月28日收盘，该股报40.67元/股，成交金额高达21.9亿元，总市值跌至386亿元。连续两个跌停，老板电器市值蒸发90亿元。

据近两个交易日龙虎榜数据显示，老板电器股价大跌的背后，是机构和深股通的大举抛售。

2月27日，深股通买入该股3952万元，同时卖出2840万元，净买入1111万元，两家机构席位买入657万元；卖出方面，三家机构卖出8844万元，招商证券北京北三环东路营业部卖出5056万元。

2月28日，深股通席位再次买入3271万元并卖出2.04亿元，三机构席位合计卖出3.15亿元。中金公司上海黄浦区湖滨路营业部净卖出2.1亿元，为卖出金额最大席位。

业绩增速不达预期

消息面上，老板电器的异常走势，源于其最新的业绩快报。

2月26日晚间，老板电器发布业绩快报，公司2017年实现营业收入69.99亿元，同比增长20.78%，实现营业利润16.16亿元，同比增长21.11%，实现归属于母公司的净利润14.5亿元，同比增长20.18%。此外，公司预计2018年一季度归母净利润为2.77亿元~3.27亿元，同比增长10%~30%。

这样的“成绩”单看并不差，但和老板电器以往的表现相比，就有些“失水准”了。自2010年上市后，老板电器一直保持着收入、利润高增长的不败神话。

根据历年财报，老板电器的营业收入从2010年的12.32亿元增长至2016年的57.95亿元，且历年增长率均高于25%。公司的归母净利润也从2010年的1.34亿元增长至2016年的12.07亿元，年增长率基本均高于40%。

2017年，虽然老板电器的收入和净利润依旧保持增长，但是收入增速仅为20.78%，净利增速只有20.18%，仅为往年的一半。此外，公司在2017年第四季度的收入同比增长只有11.2%，单季度净利润首次同比下滑3.3%。

公司在电话会议中解释了四季度收入利润增速放缓原因，主要有以下方面：（1）税收返还因素：2016年四季度有4600万税收返还，而2017年没有。若扣除税收返还影响，净利润同比上升7.3%；（2）京东苏宁渠道费用记录调整：有8500万元费用按原来方法应该同时计收入和费用，但四季度有变化，直接从收入里扣除；（3）房地产市场影响：老板电器目前80%收入来自新房装修，20%来自更新，因此不可避免会受到房地产市场影响，特别是在一二线城市。

而安信证券则分析认为，老板电器2017年Q4单季度收入和业绩增速低于市场预期，还包括地产调控影响了公司烟灶销量、电商渠道提价影响线上销量、原材料价格高位横盘，公司提价幅度较小等原因。

市场投资风格生变？

此外，老板电器的跌停，或许还受近期市场的投资风格影响。2017年，A股市场大消费白马股大受追捧，老板电器自然炙手可热，去年股价涨幅高达71.5%。而近日，沪弱深强，蓝筹疲软，市场对创蓝筹唱多之声骤起，机构存在一定调仓换股需求。

湘财证券认为，近期市场有一个比较明显的特点，中小创等小市值品种整体强于白马股，老板电器业绩不及预期出现两天跌停，虽然该股大跌属于个体化的问题，不代表所有白马股都会大跌，但短期对该群体会带来一定的心理冲击，白马板块整体多头氛围短期受到一定影响。 

上游财经·重庆商报记者 但宇

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