近日，物美科技向香港联交所递交上市申请，物美超市与麦德龙中国拟打包一起上市。招股书显示，物美科技2020年总收入超390亿元，同比增长71.7%，其中麦德龙中国贡献了37.1%。
如果此次成功上市，物美旗下将汇集新华百货、重庆百货、物美科技三大上市企业，对于未来国内商超市场的格局或将带来一定的影响。
在并购中一路狂奔
打开物美科技的招股书，首先见到的是来自张文中的“董事长信函”。该文介绍了张文忠创办物美后跌宕的人生经历，强调物美拥有与生俱来的数字化基因，并称数字化转型为物美的二次创业。
根据招股书披露，截至2020年12月31日，全国有462家物美门店、97家麦德龙门店。2018年到2020年，物美科技的营业收入分别为213.78亿元人民币、227.47亿元、390.64亿元；期内利润分别为2.26亿元、3.94亿元、7.26亿元。物美2020年度的收入同比增加71.7%，主要源于2020年麦德龙中国并入财务，为其带来收入144.81亿元，占该公司2020年总收入的37.1%。
收购麦德龙中国是物美扩张中的重要事件，此举不仅为物美带来了收入的增长，同时也带来了负债的增长。2020年，物美负债总额达到了407.84亿元，较2019年的负债总额237.60亿元，增长了超70%。截至2020年12月31日，其未偿还的银行借款为87.06亿元，主要与收购麦德龙中国的融资有关。
物美除了以大手笔收购麦德龙中国，其近年来在零售业还有诸多并购动作，张文中也因此被业内成为“并购狂人”。例如，2014年，物美收购了百安居中国业务；2018年到2019年，物美收购了乐天华北区21家门店；2019年，物美还入股重庆百货，获得了45%的股份，拓展西南市场；2020年，物美增持新华百货股份，成为第一大股东。
从招股书来看，数字化依然是物美未来发展的重要关键词。在拓展业务上，物美科技将不断优化数字化供应链能力、提高商品开发能力、坚持高质量保证标准，以及进一步拓展门店网络，并选择性地进行战略收购。这些均需要充沛的资金支持，再加上物美频繁并购带来的高负债率，走向上市并不令人意外。
意在拓展国内商超影响力
此次打包上市的对象之一是麦德龙中国，其为较早进入中国市场的外资商超巨头之一。相比家乐福、沃尔玛，麦德龙的客户群主要为企事业单位、餐饮商等B端客户。物美牵手麦德龙后，在保持原有B端业务的基础上，加码了普通个人消费者即C端业务，继续推进数字化转型。
值得注意的是，物美优势影响范围主要集中在北方地区，招股书中指出，物美在华北地区有首屈一指的市场份额，在京津冀地区具备卓越的商业流通优势。而麦德龙在一众商超企业中也显得较为独特，主要面向B端客户。因此，在门店规模和区域影响上，物美与麦德龙的组合与华润万家、联华超市、永辉等仍有较大差距。2020年，华润万家自营门店总数超过3240家，进入全国28个省市，联华超市门店达3192家，店型包括大型综合超市、超级市场、便利店，永辉超市门店也超过了千家。
而在数字化方面，物美拥有多点平台，打通了线上线下。据弗若斯特沙利文报告显示，截至2020年12月31日，物美拥有超过8090万名APP用户。2020年，物美APP用户的复购率约为63%，高于同年约40%的行业平均水平。
重庆零售商协会秘书长王巧玲告诉记者：“数字化转型是当前国内零售行业发展的大趋势，不仅是物美牵手麦德龙，我们还可以看到家乐福与苏宁、沃尔玛与京东、阿里与大润发等组合。总体来看，这几家推进数字化转型后，提供给消费者的服务、产品等，差异并不算大。如果物美与麦德龙中国能够上市，将进一步提升物美的竞争力和影响力，拓展资金来源渠道，从长期来看，可能会影响到未来国内商超的市场格局。”
她认为，在线上，阿里、京东等占据了非常大的优势，众多商超企业除了开拓自己的APP、小程序，也会同时接入这些电商巨头的渠道。因此，对于物美而言，尽管在数字化转型上取得了一定成绩，但竞争对手留给它的空间相对有限。“如果想要破局，除了规模上的扩大，物美还需要在服务、供应链、产品等方面做进一步提升，凸出差异化优势。”
国内零售行业已掀上市潮
在物美超市与麦德龙中国拟打包上市前，苏宁易购也曾被爆出将推进家乐福中国独立上市。
目前，在国内有十余家商超企业已经上市，包括高鑫零售、永辉超市、步步高、红旗连锁、联华超市等。此前上市的商超企业主要为国内商超，如今爆出上市计划的企业则开始涉及合资商超。
对于物美而言，此次上市是第二次赴港上市。2003年，物美在港股上市，2015年因估值偏低，宣布私有化退市。如今，物美收购麦德龙中国，两者优势互补后，营收和利润的确迎来了提升，对于资本市场的吸引力也将有所不同。
疫情的出现加速了传统零售数字化转型的进程，同时培养了消费者线上购买的习惯。在这一市场背景下，除了传统商超企业，主打社区零售的钱大妈，以及叮咚买菜、每日优鲜、美菜网等生鲜零售平台都纷纷爆出了计划上市的消息。
上市对于企业而言是“万能”的吗？王巧玲表示，上市实际上是一把双刃剑，企业上市最主要的目的在于募资，为发展输血，但也要接受公众监督，市值会存在较大波动。从行业的发展来看，头部商超零售企业普遍都选择了上市。在数字化转型成为共识后，企业发展模式与以往有较大的区别，前期往往“烧钱”扩大规模、占据市场份额，因此上市有利于企业阶段性发展。但在后期，资本市场对企业的成本控制、精细化运营、供应链管理等方面也提出了更高要求，尤其对传统商超而言，面临的挑战还将更多。
上游新闻·重庆商报记者 唐小堞
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