2015年6月3日，创业板综合指数爬上“山顶”4449.42点。3年来，创业板经历了暴跌、大涨、快跌、慢涨、慢跌五个阶段，如今连2000点都岌岌可危。

是什么原因导致了创业板经历着“最长熊市”？创业板后市还有机会吗？6月4日，上游新闻•重庆商报记者采访了相关证券人士，为投资者答疑解惑。

三因素致使创业板步入“熊途”

“创业板遭遇史上最长熊市，是多重利空长期主导市场的结果。”广发证券凤天路营业部总经理王立才认为，创业板过去三年的“漫漫熊途”主要原因在于三方面。

首先，高估值严重透支了创业板的成长性。3年前见顶时，整个创业板的市盈率高达147倍，比70倍市盈率的‘国际红线’还要高110%。

其次，政策面与资金面的绝对宽松期结束。推动创业板上一轮牛市的根本原因就是‘以创新促转型’背景下政策面大力扶持与流动性空前泛滥，令新兴产业项目雨后春笋，其预期前所未有的乐观。但2015年6月以后，政策面和资金面不断地收紧，特别是2016年11月以后，去杠杆成为非常重要的政策之一，故创业板持续低迷也在情理之中。

最后，经济发展规律制约着创业板。一般情况下，一个产业都会经历幼稚期、成长期、成熟期、衰落期四个阶段，新兴产业亦不例外。国内新兴产业在经过2013-2015年的快速成长后，正逐渐步入成熟阶段，而从成长到成熟阶段，是一个优胜劣汰的过程，是粗放型向集约型演化，也就是从追求数量向追求质量转变的时期。

新兴产业决定创业板走向

一直以来，市场普遍存在一个说法——中国经济转型进度如何，看看创业板走势就知道了。这两者之间真的呈正相关吗？

富鼎资管首席经济学家李维夏表示，“这个问题要一分为二地看待：一方面，经济繁荣期，各行各业都处于上升趋势下，创业板（股市）的上涨，对经济影响是积极正面的，并且会与实体经济一道循环推动牛市进程；另一方面，当经济处于转型阶段时，市场各方往往是处于彷徨迷茫状态。这种现象的出现表明，创业板走牛还是走熊，与经济转型进度是没有必然联系的，关键要看新兴产业在经济增速中所占比重是否提升。”

投资者可借调整之机布局

接下来，创业板的走势会如何？

华龙证券永川营业部总经理牛阳认为，“去年10月以来我们反复强调一个观点，就是2018年是创业板唱主角的年份。这里所说的创业板唱主角，是有条件的：一是要跌透，二是要经受住业绩的检验。现在看来，随着中报渐行渐近，‘业绩检验’正成为引发创业板不断下跌的根本原因。近期创业板市场之所以持续走弱，主要是受限售股解禁和债券违约的影响。但需要注意的是，虽然‘黑天鹅’是创业板下跌的原因，但这不意味着所有的创业板上市公司的经营状况一定很糟糕。相反，经过这波下跌后，创业板中报不确定性因素会随之降低，若中报数据好于预期，以及三季报预告若能强于市场预期，则创业板有望形成一波中级行情。现在投资者需要等待的，就是跌透！”

申万宏源重庆分公司首席投顾何武则认为，“仅从技术上看，创业板成分指数自2015年11月以来，调整时间已达32个月，周线上走出了标准的5浪下跌，目前正在进行的就是第5浪下跌，理论上强支撑位在1500点附近即再创新低，综合指数也会亦步亦趋考验1880点前期底部。短期来看，风险释放尚未完成，这里的风险主要指高估值次新股群体。操作上，投资者可借调整之机，留意一些股价相对低位、经营稳定、主营业务专一、市盈率市净率都比较低的创业板股票。”

上游新闻•重庆商报记者 王也